李葉 2023-05-22 09:53:04 來源：中房報
??*ST中天退市幾乎已成定局。
??5月18日晚間，*ST中天發布公告，截至2023年5月18日，中天金融集團股份有限公司（以下簡稱“*ST中天”）股票收盤價連續20個交易日低于1元，已觸及《深圳證券交易所股票上市規則（2023年修訂）》（以下簡稱“股票上市規則”）的交易類強制退市規定。根據相關規定，公司股票自2023年5月19日開市起停牌，公司股票交易存在被終止上市的風險。停牌后，在15個交易日內，根據上市委員會的審核意見，深交所將作出是否終止*ST中天股票上市的決定。
??5月19日，中國房地產報記者就退市問題多次致電*ST中天投資者聯絡電話，均無人接聽。
??不過，有媒體稱從工作人員處了解到，*ST中天因股票收盤價連續20個交易日低于1元，已被要求強制退市并轉到老三板。雖然公司因面臨退市轉板有所影響，但生產經營仍在穩步推進。
??多位業內人士在接受記者采訪時則表示，*ST中天從主板退市后，再“翻盤”的機會并不是很大，“因為其當前業績過于低迷，且后續也較難好轉。”
??難挽頹勢
??種種跡象表明，*ST中天的頹勢已到了難以挽回的地步。
??4月29日，還未正式“批星戴帽”的中天金融發布了2022年業績報。
??該業績報內容顯示，2022年公司實現營業總收入84.46億元，同比下降57.02%；歸屬母公司凈利潤虧損160.5億元，上年同期虧損64.16億元，虧損持續擴大。同時，公司經營活動產生的現金流量凈額為37.46億元，同比下降74.81%；報告期內，中天金融基本每股收益為-2.2988元。
??記者查閱過往業績報發現，2017年至2022年，其歸屬母公司凈利潤連續6年下滑。
??業績下滑并非中天金融要面對的唯一危機。
??從數據上來看，中天金融已資不抵債。
??根據業績報，截至2022年年底，中天金融的資產負債率高達106.41%。其短期借款及一年內到期的非流動負債本息合集346.37億元，其中逾期的有息負債本金為94.4億元，貨幣資金余額為25.98億元（證券保險類子公司貨幣資金余額為18.67億元、使用受限的貨幣資金余額為5.82億元）。
??值得注意的是，由于到期債務不能償還，大量訴訟及仲裁案件也向中天金融襲來，導致其部分銀行賬戶被凍結。
??此后不久，中天金融證券簡稱正式變更為當前的“*ST中天”，而*ST中天股票收盤價連續20個交易日低于1元。
??由于觸及《股票上市規則》的交易類強制退市規定，*ST中天退市幾乎已成定局。有媒體稱從工作人員處了解到，*ST中天已被要求強制退市并轉到老三板。雖然公司因面臨退市轉板有所影響，但生產經營仍在穩步推進。
??不過，對于*ST中天退市轉老三板后，是否能再“翻盤”？業內的看法并不樂觀。
??IPG中國區首席經濟學家柏文喜表示，*ST中天應該沒有“翻盤”的可能，除非未來恢復正常經營，再重新走申請上市流程，不存在復牌的可能性。
??相關研究機構人士則認為，退市到三板的公司，公司自身符合條件的，可以提出申請主板上市。這意味著退市的公司，經營等方面明顯好轉之后，仍有重新在主板上市的機會。
??一名不愿具名的業內人士介紹，老三板股票重新上市需滿足連續三年凈利潤為正，累計超過3000萬元；具有持續經營能力，最近3年無重大違法違規行為等等要求。目前來看，*ST中天是比較難達到的。“因為其當前業績過于低迷，且后續也較難好轉。”
??不過，雖然退市難以避免，但是企業的未來還存在一些希望。
??根據中天金融4月26日發布的公告，其債權人平安銀行股份有限公司（下稱“平安銀行”）惠州分行以其不能清償到期債務，且明顯缺乏清償能力為由，向貴陽市中級人民法院申請對其進行重整。
??到5月4日，*ST中天再發公告，公司收到貴陽中院送達的《決定書》，貴陽市中級人民法院決定根據平安銀行惠州分行的申請，啟動對公司的預重整程序。
??*ST中天表示，若公司預重整成功并順利實施重整，將有利于優化公司資產負債結構，提升公司的持續經營及盈利能力，推動公司可持續高質量發展。
??貴州前首富的“跌落”
??中天金融前身為“中天城投”，對貴州人來說，這是個耳熟能詳的名字。
??彼時，這家房企脫胎于貴州省貴陽市統建指揮部，即貴陽市城鎮建設用地綜合開發公司，主要負責貴陽市城市基礎建設，后經改制更名為貴陽中天（集團）股份有限公司。
??公開資料顯示，該公司成立于1978年，于1994年在深交所上市，是貴州省首家上市房企。
??2000年11月，由于世紀興業投資有限公司(以下簡稱“世紀興業”)取得貴陽中天（集團）股份有限公司的控制權，貴陽中天（集團）股份有限公司更名為“世紀中天投資股份有限公司”，股票簡稱改為“世紀中天”。
??此時的世紀中天，還未與他如今的掌舵人羅玉平有太多交集。
??羅玉平在1992年投身房地產行業，從包工頭起家，后轉型為地產開發商。
??2006年，羅玉平成立金世旗國際控股有限公司（以下簡稱“金世旗控股”），同年11月17日，金世旗控股與貴陽市云巖區人民政府簽訂合作協議，進行一級土地開發。貴陽云巖漁安安井片區是當時貴陽市中心城區僅有的一塊成片地，共9.53平方公里，為貴陽城市東擴的核心區域。
??到2007年，金世旗控股收購了世紀中天，一舉成為貴陽市舉足輕重的房地產開發商。
??一年后，世紀中天改名為“中天城投”，經營范圍包括一級房地產開發、城市基礎設施及配套開發、酒店投資經營及會展中心開發經營等。
??到2014年，中天城投在羅玉平的帶領下，營業收入達到了109.6億元，成為百億民企。
??這一階段，受益于房地產市場的蓬勃發展，羅玉平參與的房地產項目占領了大半個貴州，其中不乏中天花園、中天世紀新城等知名項目，羅玉平也因“手握半個貴陽市的房地產開發項目”而被稱為“羅半城”，在貴州首富之位上蟬聯多年。
??顯然，羅玉平并未滿足于地產領域的成功。
??2015年，中天城投開始布局金融業務，并在保險板塊上邁開了步子：先后吃下了海際證券(中天國富證券)、中融人壽、友山基金、貴州銀行、貴陽銀行等。這一年，中天城投的股價也抵達頂峰，最高時總市值達813.98億元人民幣。
??此后，羅玉平在金融領域的野心逐漸擴大，而危機也就此展開。
??2017年，中天城投正式更名為“中天金融集團股份有限公司”，公司證券簡稱變更為“中天金融”。同時，中天金融展開了一場被稱之為“蛇吞象”的金融資產并購計劃。
??當年，中天金融宣布擬以不超310億元現金收購北京中勝世紀和北京千禧世豪合計持有的華夏人壽21%~25%股權，且已經支付定金高達70億元。
??由于種種原因，這次收購事項遙遙無期，定金也未能收回。
??中天金融在2022年業績報中稱，收購華夏保險21%~25%股權支付交易定金70億元，占中天金融集團2022年末資產總額的4.79%，對財務報表影響重大。根據中天金融集團公告，前述交易事項仍在繼續推進中，后續計量主要受交易進展的影響。
??除入主華夏人壽充滿波折外，作為中天金融的控股子公司，中融人壽也因投資踩雷、業務轉型等多重因素影響出現大額虧損，進而使中天金融負重加深。
??中天金融披露的2021年度財報，中融人壽當年虧損65.36億元，成為中天金融主要參控股公司中虧損最大的一家。截至2022年6月30日，其凈資產為-41.12億元，嚴重資不抵債，該公司已暫緩披露2021年、2022年年報。
??值得注意的是，從2021年下半年開始，中天金融陸續有債務逾期。
??從中天金融此前披露的公司及關聯方的債務逾期信息來看，其債權人包括平安銀行、興業銀行貴陽分行、重慶銀行、貴州銀行、昆侖信托、西部信托、長安國際信托、中融信托、華融資產管理公司等。
??截至5月18日收盤，*ST中天的總市值已從2015年峰值的813.98億元跌至28.02億元，蒸發了97%。
??多家房企走到退市邊緣
??*ST中天不是今年第一個面臨退市的房企。
??4月6日，新力從港股退市。當天，藍光的收盤價連續20個交易日低于1元，觸發強制退市條件。
??5月4日~5月5日，10只地產股“戴帽”，其中，6家為被實施退市風險警示，成為“*ST”股。
??截至5月5日收盤，*ST泛海、*ST嘉凱、*ST藍光、*ST中天4只股票股價已低于1元；*ST宋都、*ST新聯雖然目前股價仍高于1元，但仍不足2元。
??到5月19日收盤，此前股票股價已低于1元的4只股票中，*ST中天和*ST藍光已經停牌，*ST泛海、*ST嘉凱股票股價仍低于1元。
??此前股價高于1元的*ST宋都、*ST新聯，目前股價也已低于1元，情況并不樂觀。
??對此，柏文喜認為，這一現象意味著房地產行業正處于劇烈調整之中，而行業回暖未達預期，更是加劇了一些問題房企恢復經營乃至復牌的難度，甚至因觸發強制除牌條款而被強制退市，如果近期樓市還不能實質性回暖的話則后續可能會出現出險房企的退市潮。
??“近期房企的退市危機是市場調整，也是行業發展模式轉型中一些企業因應環境變化實現轉型能力較差，以及由于之前運用杠桿過高而使得企業出現流動性困難并影響企業正常運作的必然結果，同時這也是行業生態演進與發展進步所必須經歷和正在經歷的必然過程。”柏文喜說。
??薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊也坦言，房地產行業的重組整合和出清已經進行了幾年，這是粗放型增長模式調整的必然結果，只是此前大部分被整合和出清的主要是一些未上市的中小型房地產企業，一些大型房企也在這個過程中暴雷了，但由于它們牽涉系統性金融風險，所以處理過程更謹慎更慢。無論上市還是未上市，中小型房地產企業和其他行業的企業類似，都應該主要以市場化方式解決經營不良問題，退市或被并購、資產重組，都是正常的。只要不引發系統性危機，今年這類企業的出清過程會比較快。
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