??【熱點聚焦】

??4月25日，受市場擔憂美聯(lián)儲激進加息、內(nèi)地疫情再度嚴峻，以及人民幣持續(xù)走弱影響，A股三大指數(shù)低開低走，全天超4600股下跌，近700股跌停。截至收盤，上證指數(shù)收于2928.51點，下跌5.13%；深證成指收于10379.28點，下跌6.08%；創(chuàng)業(yè)板指收于2169.00點，下跌5.56%。滬深兩市所有交易個股漲跌比為151：4623，市場總體賺錢效應為3.16%。

??從板塊來看，4月25日，房地產(chǎn)板塊相對大盤表現(xiàn)出較強的韌性，共有3家漲停，1家連板，其中，兩連板的天地源(600665) 漲幅為10.09%，中交地產(chǎn)(000736)、南國置業(yè)(002305)漲幅分別為9.99%、9.87%。

??【熱點評析】

??股市暴跌背景下，資本能否流入樓市需要客觀看待

??在資產(chǎn)配置過程中，股市和房地產(chǎn)存在著一定的關(guān)聯(lián)度，但從股市流出的錢最終能否流向樓市仍需辯證看待。回顧3月15日A股暴跌，但同時期房地產(chǎn)市場表現(xiàn)依舊低迷，悲觀預期持續(xù)蔓延，CRIC數(shù)據(jù)顯示，30個重點監(jiān)測城市商品住宅同比跌幅擴至47%，一線城市市場陷入沉寂，同比跌幅擴至49%。各城市成交持續(xù)低位運行，同比跌幅都在50%附近。26個二、三線城市市場盡顯疲態(tài)，成交環(huán)比增長56%，同比跌幅擴至46%。

??從政策層面來看，目前各地仍需堅持“房住不炒”基本定位，遏制房地產(chǎn)投資投機性需求，因此房地產(chǎn)的投資屬性比以往沒有顯著提升，但相較于股市的劇烈波動，房地產(chǎn)保值屬性凸顯。

??短期來看，已獲利的及尚未進入股市的投資者或?qū)⑥D(zhuǎn)向風險顯著較低的樓市，實現(xiàn)資產(chǎn)保值、抗通脹的目的；而對被套牢的投資者而言，股市暴跌過程中，資金不斷縮水，購買力大幅下降，原計劃購房的消費者不得不調(diào)整購房預算，甚至推遲置業(yè)計劃。

??從地區(qū)差異來看，熱門地區(qū)在嚴格的政策管控下，房地產(chǎn)投資、投機需求持續(xù)受到抑制，部分在股市中抽離的資本有望流入消費品市場，一定程度上有利于達到促消費的目標；而在調(diào)控政策已有所放松的非熱門地區(qū)，股市中撤離的資金或?qū)臃康禺a(chǎn)市場的活躍，為樓市帶來新的發(fā)展契機。

??房地產(chǎn)行業(yè)基本面承壓，政策松綁有望擴展至更多城市

??對企業(yè)而言，市值、股價的表現(xiàn)不僅反映盈利能力，也反映了公司成長性，股市暴跌背景下，房企市值持續(xù)縮水，既不利于穩(wěn)定投資者預期，也將進一步影響企業(yè)融資。但長期以來，A股和港股中地產(chǎn)股的漲跌與政策層面息息相關(guān)。

??今年以來，雖然從中央到地方已經(jīng)出臺多種樓市刺激政策，但房地產(chǎn)市場基本面下行未見徹底改善。CRIC數(shù)據(jù)顯示，三月百強房企單月僅實現(xiàn)銷售操盤金額5115.4億元，同比降低52.7%，較2月份降幅擴大5.5個百分點；從累計業(yè)績來看，一季度百強房企的整體業(yè)績規(guī)模同比大幅降低47%，開局慘淡。

??預計下階段政策調(diào)整將會進一步加強，政策調(diào)整也將由紓困逐步進入到推動需求改善階段，政策松綁的城市也有望從三四線、弱二線城市擴展至更多二線、甚至強二線城市，且調(diào)整力度和節(jié)奏有望進一步加大加快。