??導讀：       

??營收穩步增長，流動性充足，凈負債率降至59.2%。

??【目標完成率達35.6%，下半年可售貨值充裕】截至2020年6月30日，合景泰富累計實現預售額367.64億元，同比增長2%；完成年全年銷售目標1033億元的35.6%。上半年在北京、寧波、太倉、昆明等城市均有全新項目推出，業績維持了增長。下半年總可售貨值達1300億元，并計劃推出約20個全新項目，若去化率達到51%，就能順利完成全年銷售目標。

??【拿地保持謹慎，新增土地權益比提升至77%】上半年通過公開市場招拍掛及合作開發方式在廣州、杭州、蘇州、成都等城市獲取10個項目，新增總建筑面積111萬平方米，總土地成本為93億元，權益土地成本為72億元，投資保持平穩，且拿地平均權益較高。按金額計算，新增土地權益比從2019年66%提升至77%，這有助于企業的規模增長質量的提升。截至上半年末，合景泰富共擁有165個項目，土地儲備共計權益建筑面積約1636萬平方米，粵港澳大灣區和長三角區域土儲權益建面合計占比57%。

??【營收穩步增長，盈利水平處于行業高位】報告期內，總營收134.8億元，同比增長26.6%；實現毛利潤44.4億元，同比增長19%，核心凈利潤33.02億元，同比增長31.4%；毛利率、凈利率以及核心凈利率分別為32.9%、27.1%、24.5%，整體盈利能力較強，處于行業高位。

??【流動性充足，凈負債率降至59.2%】截至6月30日，總有息負債規模達到813.2億元，其中一年內到期債務占比41.1%，總借款規模可控且有所下降；現金短債比為1.6，短期償債壓力小，流動性充裕；凈負債率為59.2%，較2019年末75.4%進一步下降，債務結構表現穩健。

??【深耕商業，建立全業態商業鏈】合景泰富已開業商業項目共34個，其中商場8個，寫字樓8個，酒店18個，通過不斷挖掘城市商業潛力，持續為企業提供穩定的現金流入和利潤支撐。上半年受疫情影響，購物中心、酒店經營面臨挑戰，目前已基本恢復正常經營，租戶結構穩定，疫情期間出租率及租金收繳率保持穩定高水平。經過多年的探索及努力，集團已實現了各產業板塊優勢互補、資源整合、協同發展的良好局面，為合景泰富的未來發展提供了堅實基礎。

??1銷售

??銷售規模穩增

??下半年推出約20個全新項目

??截至2020年6月30日，合景泰富累計實現預售額367.64億元，同比增長2%，預售建筑面積約220萬平方米，同比增加3.68%；完成年全年銷售目標1033億元的35.6%。上半年市場受到疫情沖擊，合景泰富積極應對，合理安排供貨，推出北京領匯長安、寧波美云閤府、太倉錦著天逸花園、昆明云湖天境等全新項目，銷售自5月恢復明顯，整體維持了增長。

??從銷售分布結構來看，預售業績主要來自長三角和粵港澳大灣區兩大深耕區域，貢獻率分別達到37%、37%；從城市能級來看，87%的預售額來自一二線城市。

       今年下半年，合景泰富總可售貨值達1300億元，并計劃推出約20個全新項目，包括廣州臻溋 ? 名鑄、深圳臻林天匯大廈、杭州春來曉園、蘇州悅四季華庭、成都瑧林、重慶天鑾等。若去化率達到51%，就能順利完成全年銷售目標。其中，45%的貨值位于粵港澳大灣區，30%位于長三角區域，且集中在一二線城市，市場基本面向好，利于去化實現。

??2投資

??拿地保持謹慎

??新增土地權益比達77%

??今年上半年，合景泰富繼續深耕粵港澳大灣區及長三角區域，聚焦一二線城市發展，通過公開市場招拍掛及合作開發方式在廣州、杭州、蘇州、成都等城市獲取10個項目，新增總建筑面積111萬平方米，總土地成本為93億元，其中權益建筑面積88萬平方米，權益土地成本72億元；可補充總可售貨值約230億元。整體來看，合景泰富的投資保持謹慎，拿地銷售（金額）比為0.25，拿地平均權益較高，按金額計算，新增土地權益比達77%，這有助于企業的規模增長質量的提升。

??截至上半年末，合景泰富共擁有165個項目，分布于內地及香港共40個城市，土地儲備權益建筑面積約1636萬平方米，總建筑面積約2475萬平方米，總可售貨值約5100億元，可為銷售規模持續增長提供貨值保障。

??土儲分布結構上，粵港澳大灣區和長三角區域在企業的戰略地位突出，特別是粵港澳大灣區作為大本營，是深耕核心區域，土儲積累豐厚，兩大區域的權益土地儲備合計占比57%、可售資源合計占比68%。

??此外，合景泰富還將城市更新作為業績增長新引擎，繼續把握大灣區舊改政策紅利，推進城市三舊改造進程。目前，合景泰富已在廣州、佛山及深圳持續推進32個城市更新項目，今年初以來廣州3個項目已啟動拆遷，另有1個項目已成功轉化。隨著城市更新轉化效率的提高，將有力支撐銷售規模持續穩步增長。

??3盈利

??營收穩步增長

??盈利水平處于行業高位

??報告期內，合景泰富總營收134.8億元，同比增長26.6%，表明上半年交付進度把控得當。實現毛利潤44.4億元，同比增長19%，核心凈利潤33.02億元，同比增長31.4%。雖然疫情沖擊下投資物業公允收益減少，使得凈利潤降至36.6億元，但毛利率、凈利率以及核心凈利率分別為32.9%、27.1%、24.5%，整體盈利能力仍然較強。

??4償債

??流動性充足

??凈負債率降低至59.2%

??今年以來，合景泰富于1月、8月分別發行3億美元和2億美元優先票據，利率分別為7.4%、5.59%，較低的融資成本主要得益于資本市場對其土地儲備價值以及盈利能力的看好。截至6月30日，總有息負債規模達到813.2億元，總借款規模可控并有所下降；其中，一年內到期有息負債為334.3億元，占比41.1%；兩至五年內到期債務為377億元，占比46.4%，五年后到期債務為101.9億元，占比12.5%。

??截至報告期末，合景泰富持有現金544.4億元，現金短債比為1.6，短期償債壓力小，流動性充裕；凈負債率達到59.2%，較2019年末75.4%顯著下降，債務結構表現穩健。

??5戰略

??深耕商業

??建立全業態商業鏈

??合景泰富已開業商業項目共34個，其中商場8個，寫字樓8個，酒店18個，通過不斷挖掘城市商業潛力，持續為企業提供穩定的現金流入和利潤支撐。

??購物中心：合景泰富已成功開拓摩方、悠方、悠方天地三大購物中心產品線。2020上半年，購物中心普遍受到疫情較大影響，企業積極應對，二季度開始隨著疫情防控趨穩，五一小長假期間，商場銷售環比提升超50%，整體客流恢復85%，會員新增兩萬。目前商場的客流量已基本恢復至疫情前水平，上半年商場整體出租率及租金收入與去年同期相比基本持平。

??寫字樓：目前已有8座寫字樓開業運營，布局于一線及強二線城市中央商務區，租戶主要為知名銀行及跨國集團，租戶結構穩定，疫情期間出租率及租金收繳率保持穩定高水平。未來，仍有更多寫字樓將陸續開業，如位于北京城市副中心通州區運河核心區的合景中心、位于廣州開發區的合景中心等，將助力集團租金收入快速增長。

??經過多年的探索及努力，集團已實現了各產業板塊優勢互補、資源整合、協同發展的良好局面，為合景的未來發展提供了堅實基礎。