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??2021年樓市在量價齊跌、多指標持續下滑中走向收尾。但在一片跌聲中，一些觸底企穩信號開始出現。

??國家統計局數據顯示，11月份70個大中城市新房價格環比下跌0.3%，二手房價格環比下跌0.45%。從城市數量看，59城新房價格環比下跌，較10月份增加7城；63城二手房價格下跌；僅3個城市還在上漲，市場罕見。

??但好的現象是，11月商品房銷售面積及金額雖仍在下跌，但跌幅明顯收窄；房地產開發投資回落趨勢亦放緩；竣工面積也出現較大邊際改善，這是政策兜底、保交付保民生思路落地的結果。

??房地產市場糾偏政策正在發揮效果。一個直觀反映就是，前期積壓的住房抵押貸款正在加快發放。據央行數據，11月末，個人住房貸款余額38.1萬億元，當月增加4013億元，較10月多增532億元。業內人士認為，央行單列發布個人住房貸款數據，說明央行希望詮釋房貸政策寬松信號，對于穩定購房者和房企心理預期具有積極作用。

??在多位業內人士看來，在房地產業良性循環指引下，房地產銷售端能否真正持續改善還需進一步觀察，當下尚不能判斷樓市底部到來。

??樓市多指標繼續下行，降幅收窄

??在拉動經濟增長的投資三大支柱中，除制造業投資走強，基建投資與房地產開發投資均在低迷區間運行。

??國家統計局數據顯示，1-11月份全國固定資產投資增長5.2%，比1-10月份放緩0.9個百分點，回落幅度較大。

??前11月基建投資增速由1%回落至0.5%，兩年平均增速由0.9%回落至0.8%；其中，11月單月同比增速由-2.4%下降至-3.6%，兩年平均增速由0.9%回落至-0.1%。

??1-11月份，全國房地產開發投資同比增速由7.2%回落至6%，兩年平均增速由6.8%回落至6.4%。不過，從11月單月看，房地產開發投資同比降幅由10月份的5.4%收窄至4.3%，下降幅度放緩。

??隨著監管政策邊際放松，房地產銷售端在11月份出現明顯回暖跡象。1-11月份，商品房銷售面積同比增長4.8%，商品房銷售額同比增長8.5%。其中，11月商品房銷售面積兩年平均增速為-1.8%，高于10月的-5%；商品房銷售額兩年平均增速為-0.4%，高于10月的-2.1%。

??7-10月，我國商品房銷售面積同比降幅分別為8.54%、15.55%、13.17%、21.65%。11月單月同比降幅則較10月收窄7.7個百分點至14%；11月單月銷售額同比降幅較10月收窄6.3個百分點至16.3%。

??紅塔證券研究所所長、首席經濟學家李奇霖置評道，11月銷售回暖部分原因是季節性回暖，還有部分原因是按揭貸放松后，前期被壓制需求一次性釋放，從而推動銷量回升。

??但李奇霖認為，制約居民購房意愿因素仍在，一是房地產稅即將試點落地，居民觀望情緒較重；二是個別房企出現交付難，居民謹慎購買期房；三是房價上漲預期逐漸改變，遠期預期的改變對居民購房特別是購買期房的影響是更加長遠的。考慮到目前中國以期房交付為主，房地產銷售市場走弱趨勢是否已改善，短期還需要進一步觀察。

??隨著政策發力，房地產銷售有所回暖，房企在加快竣工。1-11月竣工面積兩年平均增速由1-10月的2.8%回升至3.8%，單月兩年平均增速由上月的-8.3%反彈至9.1%。

??不過，房企對于未來樓市信心仍然偏弱，體現在數據上就是新開工與施工仍處于負區間，同時拿地減少。11月當月新開工面積兩年平均同比增速為-9.3%（前值為-16.8%），施工面積兩年平均同比增速為-8.2%（前值為-15.4%）。1-11月，房地產開發企業土地購置面積同比下降11.2%，土地成交價款同比增長4.5%。

??從房企資金面來看，仍未出現明顯改善。1-11月份，房企到位資金同比增長7.2%，較1-10月增幅下降1.6個百分點。其中，國內貸款同比下降10.8%，利用外資同比下降41.7%，自籌資金同比增長4.8%，定金及預收款同比增長17%，個人按揭貸款同比增長9.8%。

??易居智庫研究總監嚴躍進認為，即便近期各類政策持續放松，但反映到房企上還需一定時間，同時需要注意兩個變化，一是個人按揭貸款資金回籠速度略加快，即其11月份單月同比增速明顯為正，這說明銀行對于房貸撥付速度在加快；二是自籌資金到位情況在改善，即11月份單月同比增速為正，說明一些債券發行等工作在持續推進。

??中泰證券研究政策組負責人楊暢認為，在房地產業良性循環指引下，未來房地產銷售端能否明顯回升，以及能否向上游投資端傳導，值得觀察。

??房價繼續下滑 三亞逆市領漲

??11月份，70大中城市中只有北京、上海、杭州、長沙、西安、銀川、岳陽、惠州、三亞9個城市新房價格環比上漲，其中三亞以0.7%漲幅繼續領跑全國，這和三亞新房供應偏少等有關系。

??從二手房降價城市數量看，11月份達到63個城市，只有7個城市沒有下跌，包括贛州、海口、唐山、長沙、重慶、濟寧和三亞。

??11月份，70個大中城市，新建商品住宅價格指數環比下跌0.3%，已持續3個月下跌且跌幅在擴大，同比漲幅則為2.4%；二手住宅價格環比下跌0.4%，同比漲幅為1.5%。可見，二手房下跌程度要大于一手房市場。

??具體來看，11月份，一線城市新房價格環比持平；二手房價格環比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2個百分點；二線城市新房和二手房價格環比均下降0.4%，降幅比上月分別擴大0.2和0.1個百分點；三線城市新房價格環比下降0.3%，降幅與上月相同；二手房價格環比下降0.4%，降幅比上月擴大0.1個百分點。

??可見，相比一線城市，二三線城市樓市降溫加速，無論是新房還是二手房，價格跌幅繼續擴大。

??李奇霖判斷，目前行業底并沒有出現，現在房地產行業特別是低資質企業，整體資金壓力依舊很大。根據wind數據顯示，11月就有3只房地產債發生違約，在這一情況下，市場情緒依舊很弱；這也意味著房企特別是低資質房企從市場上獲取資金難度是很高的，資金壓力依舊不小，且明年一季度還是房企美元債到期高峰，企業再融資壓力很大。

??要看到，政策層面對于行業的呵護正在到來。近一個多月，已有包括呼和浩特、荊門、衡陽、開封、南寧、保定、南通海安、重慶璧山和萬州、山西臨汾下轄曲沃縣等10余城（或地區）推出了鼓勵購房等“救市”舉動。

??對于2022年樓市調控怎么走，高層的表態也在發生變化。從中央政治局會議到中央經濟工作會議，“促進房地產業良性循環和健康發展”被反復強調，“房地產是支柱產業”亦時隔多年再度被高層提出。

??中國社會科學院財經戰略研究院發布的《中國住房發展報告（2021-2022）》認為，2022年中國樓市將從整體降溫轉向分化，人口持續流入、收入持續增長的一線二線城市在明年二三季度有望迎來顯著回暖。在沒有重大政策調整和意外事件沖擊情況下，中國住房市場總體將趨穩，預計2022年全年全國商品住房平均價格增長率在-3%至3%，商品住房銷售面積增長在-1%至-5%，住房開發投資增速在2%到5%。