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??央行推動(dòng)2023年首次降準(zhǔn)。

??3月17日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。

??央行表示，其將精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

??中泰證券首席分析師楊暢認(rèn)為，降低存款準(zhǔn)備金率，有利于進(jìn)一步釋放長期資金，預(yù)計(jì)釋放6000億元中長期資金，保持市場流動(dòng)性合理充沛。但資金供給量加大的同時(shí)，或?qū)⒓哟筱y行選擇合意資產(chǎn)的難度。

??多位受訪者表示，在當(dāng)前市場已經(jīng)較為寬松的情況之下，降準(zhǔn)的象征意義遠(yuǎn)大于它的本身所帶來的市場流動(dòng)性的增加。在市場本已較為寬松的狀態(tài)下，降準(zhǔn)所帶來的直接的流動(dòng)性影響是相對(duì)較小的，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)所帶來的流動(dòng)性的緩解作用實(shí)際上也不會(huì)特別大。而降準(zhǔn)將刺激消費(fèi)市場的發(fā)展，有可能帶動(dòng)LPR的進(jìn)一步下行。

??加強(qiáng)防范金融風(fēng)險(xiǎn)能力

??2023年3月3日，國新辦“權(quán)威部門話開局”新聞發(fā)布會(huì)上，央行行長易綱的表述引發(fā)市場對(duì)于降準(zhǔn)的探討。

??當(dāng)時(shí)易綱表示，不到8%的法定存款準(zhǔn)備金率，不像過去那么高了，但是用降準(zhǔn)的辦法來提供長期的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個(gè)流動(dòng)性在合理充裕的水平上。

??在當(dāng)前市場已經(jīng)較為寬松的情況下，這一輪降準(zhǔn)對(duì)于市場的影響？盤古智庫高級(jí)研究員江瀚認(rèn)為，央行降準(zhǔn)在進(jìn)一步擴(kuò)大整個(gè)市場流動(dòng)性的同時(shí)，也是在當(dāng)前整個(gè)國際局勢(shì)，特別是國際金融動(dòng)蕩的情況之下，采用的一種有針對(duì)性的市場舉措，通過降準(zhǔn)進(jìn)一步提升國內(nèi)的流動(dòng)性，加強(qiáng)國內(nèi)銀行等金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)的防范能力，這對(duì)于當(dāng)前的整個(gè)金融穩(wěn)定是非常重要的。

??“股市方面當(dāng)前流動(dòng)性比較充沛，25個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)并不會(huì)為市場帶來太大的波動(dòng)。此次降準(zhǔn)可能也是為了預(yù)防海外風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)，前有硅谷銀行破產(chǎn)案，后有瑞信的財(cái)報(bào)被否，當(dāng)前全球金融局勢(shì)還是比較動(dòng)蕩的，通過此次降準(zhǔn)，預(yù)先釋放流動(dòng)性，以保持金融系統(tǒng)流動(dòng)性合理充裕，是此次降準(zhǔn)的最終目的。”浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林有著類似的看法。

??楊暢也表示：“外部環(huán)境變化釋放了國內(nèi)貨幣政策空間。近期包括美國SVB銀行、瑞士信貸集團(tuán)等一系列事件，可能導(dǎo)致海外金融市場以及海外經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大，放緩美聯(lián)儲(chǔ)大力度加息的節(jié)奏，這為國內(nèi)貨幣政策贏得了釋放空間。”

??降準(zhǔn)所帶來的直接的流動(dòng)性影響相對(duì)有限，江翰表示，今年以來，金融機(jī)構(gòu)的大額存單等一些相對(duì)利率水平較高的產(chǎn)品，實(shí)際上是屬于被搶購的狀態(tài)，整個(gè)市場都處于相對(duì)而言市場流動(dòng)性比較充裕的水平，所以當(dāng)前降準(zhǔn)直接帶來的流動(dòng)性影響是有限的。

??或促使LPR進(jìn)一步下行

??在央行再次推動(dòng)降準(zhǔn)后，市場對(duì)貨幣政策走勢(shì)和LPR調(diào)整空間的關(guān)注度提高。對(duì)于自2022年8月調(diào)整后就一直按兵不動(dòng)的MLF利率和LPR，市場觀點(diǎn)不一。

??盤和林認(rèn)為，央行降準(zhǔn)會(huì)釋放流動(dòng)性，但當(dāng)前銀行實(shí)際上并不缺流動(dòng)性，所以此次降準(zhǔn)可能會(huì)促使LPR進(jìn)一步下行，當(dāng)前銀行系統(tǒng)資金比較充沛，所以供過于求的貨幣量會(huì)促使資金價(jià)格下行，也就是利率下行，進(jìn)而傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

??江瀚表示，從長期市場發(fā)展的角度來看，當(dāng)前降準(zhǔn)最大的作用是進(jìn)一步刺激消費(fèi)市場的發(fā)展，特別是降準(zhǔn)有可能會(huì)帶動(dòng)進(jìn)一步LPR的下行。從而進(jìn)一步的降低城市中產(chǎn)階層的家庭負(fù)擔(dān)，從而進(jìn)一步的擴(kuò)大內(nèi)需和啟動(dòng)消費(fèi)，對(duì)于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵時(shí)期，降準(zhǔn)對(duì)于提升國內(nèi)循環(huán)，特別是推動(dòng)消費(fèi)的進(jìn)一步升級(jí)，具有非常重要的積極意義，所以降準(zhǔn)的核心作用不在于流動(dòng)性，在于進(jìn)一步的啟動(dòng)消費(fèi)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

??“從國內(nèi)物價(jià)數(shù)據(jù)來看，PPI連續(xù)5個(gè)月同比負(fù)增長，且2月份同比降幅進(jìn)一步加大；2月CPI同比增長1.0%，較上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)；在生產(chǎn)相對(duì)韌性的情況下，物價(jià)乏力表明需求相對(duì)較弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)的斜率相對(duì)平緩，在此背景下降準(zhǔn)，對(duì)于穩(wěn)住物價(jià)或能提供支撐。”楊暢認(rèn)為。

??東方金誠則認(rèn)為，降準(zhǔn)落地并不意味著貨幣政策將進(jìn)一步朝著寬松方向調(diào)整，短期內(nèi)實(shí)施政策性降息的可能性很小。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)已展開回升過程，這在1~2月各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)中有充分體現(xiàn)，且3月經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度將進(jìn)一步加快。

??該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，作為逆周期調(diào)節(jié)的重要政策工具，降息往往在應(yīng)對(duì)重大沖擊、托底經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的時(shí)點(diǎn)推出，發(fā)揮“雪中送炭”作用；在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入回升過程后，無論我國歷史上的貨幣政策操作還是其他國家貨幣當(dāng)局的政策實(shí)踐，都極少通過實(shí)施降息來“錦上添花”，助力經(jīng)濟(jì)更快上行。由此，在一季度經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭已經(jīng)確立的背景下，下調(diào)政策利率的必要性不高，對(duì)此市場已有預(yù)期。

??談及此次降準(zhǔn)對(duì)房地產(chǎn)市場的影響，盤和林認(rèn)為降準(zhǔn)并不是為了推動(dòng)樓市這一個(gè)目標(biāo)，而是為整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)性，所以，預(yù)計(jì)樓市表現(xiàn)溫和，而實(shí)體企業(yè)將因此受益。

??他表示，當(dāng)前國內(nèi)金融系統(tǒng)的問題還是在需求端，1~2月的房地產(chǎn)銷售雖然有所回暖，但回暖幅度并不強(qiáng)，而當(dāng)前金融端很大業(yè)務(wù)量來自于房產(chǎn)按揭，所以金融系統(tǒng)的關(guān)鍵還是優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，拓寬信貸業(yè)務(wù)，從對(duì)公業(yè)務(wù)、消費(fèi)貸業(yè)務(wù)、經(jīng)營貸業(yè)務(wù)著手去拓展業(yè)務(wù)，挖掘客戶。