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??土拍市場“寒意”四起。

??在首輪集中拍地結束5個月后，首輪土拍熱度最高的重慶，于9月24日完成第二批集中土拍。土拍規則迎來全面升級后，流拍、中止出讓和底價成交成為主旋律。

??重慶顯然是二輪集中土拍遇冷的典型案例。

??在首輪集中土拍中，由于競拍規則十分寬松，房企參與熱度高漲，整體溢價率高達43%，成為22城中溢價率最高的城市。新規之下，二輪集中土拍整體溢價率降至0.02%，28宗成交地塊中僅一宗地溢價成交。流拍率也由首輪的零流拍上升至33%。

??第二輪集中土拍規則密集調整之后，不僅重慶，接下來各大城市土拍市場轉冷，底價成交將成為普遍現象，土地市場熱度面臨下行壓力。

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??競拍規則全面升級

??相較于首輪集中土拍，重慶(僅考慮主城九區)二輪集中土拍供應規模明顯減少，涉及42宗宅地，總供應建面僅447萬平方米，較首輪總供應規模減少了36%。

??表：重慶2021年兩次集中供地規模對比(幅，萬平方米)

數據來源：CRIC

??注：僅統計主城九區涉宅地塊??

??此次重慶二輪土拍最重要的變化體現在競拍規則的調整上。首輪集中土拍規則十分寬松，其中不限地價、不限房價、不競自持、不競配建。受此影響，首輪集中土拍房企參拍熱度高漲，整體溢價率高達43%，創下22城中溢價率最高。

??在“穩地價、穩房價、穩預期”主導下，重慶第二輪集中土拍規則在四大方面迎來全面升級。

??首先，為嚴控地價水平，每宗土地均設置最高限價，嚴控溢價率水平，最高限價溢價率設置在6%-15%之間;

??第二，增加“競自持”環節，報名開發商數量≥2家的地塊，當地塊價格觸頂后，轉入競自持比例，部分地塊還引入了“競品質”的模式;

??第三，增加配建租賃住房指標，此次推出的42宗地塊中，有17宗地配有自持租賃住房指標，占比大約40%;

??第四，對競買人的購地資金來源、競買資格等方面進行嚴格審查，一定程度上預防房企的金融風險。

??02

??整體溢價率降至0.02%

??從溢價率表現來看，重慶第二輪集中土拍熱度可謂降至“冰點”。

??第二輪集中土拍整體溢價率僅有0.02%，較首輪下降了近43個百分點。從溢價成交地塊占比來看，成交的28幅地中僅有蔡家地塊1幅溢價成交，并且還是超低溢價成交，溢價率僅有0.43%，該地被中鐵二十局以7.8億元的總價拿下，樓板價7641元/平方米，這也是重慶第二輪集中土拍中唯一一宗溢價成交的地塊。

??而首輪成交的46宗地塊中有40宗地塊溢價成交，其中32宗土地高溢價成交(溢價率超過30%)，從這一點也可看出重慶本輪土地競拍熱度下滑程度之顯著。

??從流拍率來看，此次集中土拍，重慶掛出42宗涉宅，9宗提前中止出讓，余下的33宗地中有5宗流拍，僅成交28宗，流拍率(含中止出讓地塊)高達33%，與首輪零流拍的情況形成鮮明對比。

??表：重慶2021年兩次集中拍地土拍熱度對比(萬平方米、億元、元/平方米)

數據來源：CRIC

??注：僅統計涉宅地塊??

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??平均地房比降至0.52，盈利空間提升

??土拍規則全面升級至“限價+競自持+競品質(部分)”，重慶土地熱度下降也在意料之中。

??疊加近期多數房企面臨較大的資金壓力，即使是蘇州、杭州這樣的熱點城市房企拿地積極性下降，流拍、提前中止出讓成為“標配”。

??從盈利情況來看，不考慮含自持租賃地塊，此次重慶二輪土拍平均地房比為0.52，較首輪明顯提升，尤其是巴南、渝北的一些地塊，地房比低至0.4，典型如巴南區界石組團S標準分區S58-1/01地塊，樓面價僅有4767元/平方米，較萬科在周邊拿下的同類地塊樓板價要低4%，按照周邊在售項目平均銷售價11700元/平方米來測算，地房比低至0.41，房地差近7000元/平方米，盈利空間十分可觀。

??即使是本場土拍中唯一溢價成交的北碚區蔡家地塊(樓板價7641元/平方米)，按照周邊在售均價15000元/平方米來測算，地房比僅有51%，也能保持良好的盈利。

??單價最貴的地塊——觀音橋區H06-5/04地塊，該地被中海底價競得，樓面價13300元/平方米，該地位于觀音橋地王1.7公里處(中海在首輪集中土拍中競得，樓板價高達15307元/平方米)。對比兩地價格來看，本次土拍樓板價較地王價格下降了13%，而周邊的新房單價在20000元左右，地房比為67%，這也是本場土拍中地房比最高的地塊，依然能實現一定的盈余。

??表：重慶二輪集中土拍典型純宅地塊盈利情況(億元、元/平方米)

數據來源：CRIC

??注：由于部分用地設置初始的自持租賃，本表僅列舉了純宅地塊，結果為初步測算，實際盈利要結合地塊自身情況。??

??04

??民企參拍積極性下挫

??從已完成第二輪土拍的城市來看，國企和央企及有實力的房企拿地積極性更高，成交前20企業拿地金額總和已突破千億元，在第二輪集中供地含宅用地成交總額的比重達到60%。

??從重慶二輪集中土拍來看，成交的大部分地塊均是土地國企平臺“兜底”，此外，中海、中鐵二十局、葛洲壩等少數央企低價抄底。而民營企業參拍積極性明顯下挫，首輪土拍中表現積極的龍湖、融創等房企表現均不積極、甚至未參拍。

??實際上，就拿地成本來，雖然部分地塊起始樓板價較首輪略有提升，但由于大部分地塊底價成交，對比首輪成交樓板價來看，相當一部分地塊價格較之前有所下調，拿地成本明顯下降，盈利預期也將進一步提升，現金流比較穩健的房企可以適度補倉。

??圖：重慶第二輪集中土拍房企拍地情況

數據來源：CRIC

??整體來看，在土拍全面升級的影響下，首輪土拍熱度最高的重慶第二次集中土拍市場也急速降溫，市場熱度降至“冰點”。

??預計在當前市場下行、緊資金的雙層壓力，企業愈發看中現金流管理，拿地積極性將受到影響，尤其是觸及紅線的房企大都“暫?！绷诵略鐾羶?，接下來土拍市場轉冷、底價成交將成為普遍現象，尤其是那些非熱點城市，地方國企平臺“兜底”的現象還會出現。