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??1月10日，在力戰12家房企、最終以34億元總價拿下北京石景山兩宗不限價地塊后，融創中國(股票代碼01918.HK，以下簡稱“融創”)在一片爭議聲中發布配股公告，擬配股籌資80億港元。1月14日，有媒體爆料稱融創斥巨資在北京成立了一家新公司。

??在這套一氣呵成的“組合拳”中，外界關注的焦點集中于兩點：一、選擇非常規的配股融資方式，會給公司帶來怎樣的影響？二、斥巨資成立的新公司未來將扮演怎樣的角色?

??對此業界的質疑，融創方面對中國房地產報記者表示：“一切以公告內容為準。”但一位TOP50房企云南項目負責人在接受記者采訪時表示：“這兩年由于監管層對定增募資的審核收緊，選擇配股融資方式的企業有所增加。融創這幾年超高速發展帶來的后遺癥是高負債率，配股是可以最快補上這個短板的手段?！?/p>

??配股之爭

??相較于定增、可轉債，配股作為再融資方式較少被公司選擇，究其原因：一方面是配股對上市公司盈利、融資規模、資金用途等要求較多；另一方面，一般上市公司實施配股后，股票除權會導致股價下跌，如果老股東不愿參與配股，除權后持倉市值會下降，不得不提前賣出，最終導致公司股價承壓影響估值。

??從融創此次配股后股價表現來看，也難逃“逢配必跌”的魔咒。2020年1月10日早間，融創發布公告，以每股42.8港元配售1.8692億股配售股份，比9日收市價每股46.65港元折讓8.25%．此次配售所得款項總額約80億港元（折合約10.28億美元）。占融創中國現有已發行股份數目的約4.2%，及經配售事項擴大后已發行股份數目的約4.03%，打破了2019年至今內房股配股融資的最高紀錄。公告發布當天，市場反應強烈，股價當日下挫4.39%，以44.6港元/股收市，截至1月15日，融創股價已跌至43.9元。

??對于此次配股，市場看法不一。華創證券方面認為配售事項將進一步擴大該公司股東權益基礎，優化該公司資本結構。根據年報數據顯示，截至2019年底，融創凈負債率為 205.9%，有息負債余額為 3021 億元。華創證券認為，此次配售后，融創貨幣資金增加71 億元，凈資產增厚 71 億元，將直接推動公司凈負債率下降至 180.9%。凈負債率逐步下降后，評級有望進一步提升，有望推動公司融資成本逐步下行。

??中瑞資本的分析師則認為，配股的好壞還要由股東動機來決定。一般配股的作用都是攤薄股份，讓公司獲得融資。如果是為了減持，那配股無異于壞消息。如果是為了公司進一步發展，那么雖然短期被攤薄，但從長期來看股東反而能得到更大的回報。

??對于此次配股能夠有效降低負債的說法，資深證券分析師陳敏杰持不同看法，他認為此次配股資金對于融創現在體量來說，除非繼續放高杠桿負債，否則對公司經營不會帶來非常大的變化。而且根據融創公告資料顯示，此次募資擬將配售事項所得款項凈額用作一般商業用途，并非完全用于調整負債結構。

??記者統計發現，融創在2010年IPO募資26億港元之后，進行了 3 次公開配售股份和1次定向配售股份。加上此次的配股融資，融創4次公開配股共計融資218億港元。

??如果從降負債角度來看，融創在2010年IPO募資26億港元之后，曾先后進行 3 次公開配售股份和1次定向配售股份。加上此次的配股融資，融創4次公開配股共計融資218億港元。但從2015年中報之后的數據來看，配股之后，其負債并未降低，而是持續走高。在2017年中報資產負債率高達91.92%，2017年融創曾進行了兩次的配股融資，2018年其資產負債率一度降至80.8%，但在2019年大舉并購、拿地后，到2019年中報時，資產負債率再度攀升至90.84%。

??如果從股價角度來看，前三次配股之后，融創股價雖有下跌，但都在50個交易日內收復，此后股價和業績一路高歌猛進，可見配股對于股價的影響是短期的。

??新公司或為調整業務板塊

??“對于資本市場來說，最關心的是配股后企業打算怎么干？”前述分析師表示，1月14日有媒體爆料稱，融創于1月8日成立了一家新公司—北京融創控股集團有限公司（以下簡稱“北京融創控股”），注冊資金高達150億元。根據企查查信息顯示，該公司經營范圍包括，控股公司服務；計算機系統服務；房地產信息咨詢（不含中介服務）；企業管理；企業管理咨詢；設計、制作、代理、發布廣告；承辦展覽展示活動；銷售建筑材料。

??從股權架構來看，該公司控股方最終受益人的股權持股情況與北京融創控股一致。此外，在工商登記的六大股東方面，兩家公司也100%相同。最終受益人為汪孟德、啟威不動產投資控股有限公司和融創不動產投資控股有限公司，前者持股未知，后兩家公司持股為28.44%和27.8%。

??對于新公司的成立，前述接受采訪的TOP50房企云南項目負責人認為：“2019年融創一年并購達801億元，其中涉及一些新的業務版塊，新成立的公司可能是為了下一步調整業務板塊，將一些新業務板塊和原有的業務板塊裝入該公司?！?/p>

??根據資料顯示，進入2019年以來，融創并購勢頭不減。2019年1月，融創就以126億元收購泛海國際項目1號地塊及上海董家渡項目；4月，融創聯合其他買方，支付13.34億元收購陽光100旗下一家重慶公司70%的股權；7月，融創再次斥資67.05億元收購新湖中寶旗下兩家公司90.1%的股權；10月，長江實業回復媒體稱，已在4個多月前將大連西崗山項目出售給融創；11月，融創斥資153億元收購云南城投持有的環球世紀及時代環球各51%股權，此項收購也使融創在原有的四大業務板塊外添新業務——會展中心業務。