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??吸取了“18金地03”回售風波的教訓，金地(集團)股份有限公司（股票代碼：600383.SH，以下簡稱“金地集團”）對6月、7月即將回售的兩筆公司債，采取了更為低調的處理方式。

??6月15日，離“18金地05”的約定回售日只剩5天了，金地集團依然沒有在官網上發布回售公告，但實際上，“18金地05”以及7月份將到期的“17金地01”的回售工作已經在悄然進行。

??回售公告的披露平臺被轉移到了上海證券交易所。相關公告顯示，這兩筆總額為40億元的公司債票面利率分別為5.58%、4.85%，金地集團都選擇了后續期限不調整利率。值得一提的是，該公司在6月5日才完成了20億元、3年期中票的發行，發行利率僅為3.3%。若以此為基準的話，僅僅是這兩筆公司債，該公司就要多承擔約1.16億元的利息成本。很明顯，這是當初《債券募集說明書》約定不嚴謹的代價。

??金地集團的相關人士則表示，維持這兩筆公司債的原利率水平是基于合同約定，預計對公司全年利潤表現影響不大。

??兩筆公司債都維持原利率

??“18金地05”發行規模為10億元，債券計息期限自2018年6月20日至2021年6月19日，附第2年末發行人調整票面利率選擇權及投資者回售選擇權。5月25日，金地集團的債券受托管理機構在上海交易所掛出了《金地(集團)股份有限公司關于“18金地05”公司債券票面利率不調整公告》。公告指，金地集團有權決定是否在存續期的第2個計息年度末調整本期債券存續期后1個計息年度的票面利率。“根據公司實際情況及當前市場環境，發行人決定不調整本期債券后1年的票面利率。”也就是說，未來一年，還是維持5.58%的利率水平。

??投資者自然喜聞樂見，決定繼續持有，回售登記結果顯示，“18金地05”的回售金額為零元。

??發行總額30億元的“17金地01”是5年期公司債，附第3年末發行人調整票面利率選擇權及投資者回售選擇權，回售的到期日是2020年7月12日。同樣的，金地集團也在6月11日宣布不調整這筆債券后2年的票面利率，維持4.85%的水平。

??前人種樹后人乘涼，這兩筆公司債的投資者能夠繼續享受高收益，還得感謝“18金地03”的投資者。2020年4月21日，金地集團單方宣布要將“18金地03”的票面利率由5.29%下調到1.50%，引起了投資者的強烈不滿，因為《募集說明書》中明確約定的是“存續期后1年票面利率為本期債券存續期內前2年票面利率加公司提升的基點”，也就是說利率只能提升不能下調。經過8天的拉鋸，金地集團最后選擇了讓步，表示《募集說明書》相關約定不支持公司單方面下調本期債券票面利率，決定該債券的后續期限票面利率仍維持原有票面利率不變。最終，“18金地03”的回售金額也是零元。

??吃一虧長一智，在完成“18金地03”的回售后，該公司將后續公司債的回售公告發布責任轉交給了債券的托管人，發布渠道也由此轉移到了上海證券交易所，避免再引起業內的關注。

??還有127億元的公司債待回售

??對比起萬科、金隅集團等公司在回售方面的收放自如，以及自己新發行的融資產品，金地集團這虧吃的還是有點大。

??6月15日，金隅集團透露已完成“20金隅03”公司債的發行，5年期、20億元的規模，票面利率僅為3.24%。此前，該公司成功將“17金隅01”公司債后2個計息年度的票面利率由5.20%下調到3.20%。

??6月以來，萬科已經成功下調了兩筆公司債的票面利率，其中，“17萬科01”存續期后2年的票面利率由4.5%大幅下調至1.9%，“17萬科02”則由4.54%下調到2.30%。“17萬科01”發行總額為30億元，最終回售了29.8億元。這為萬科以新換舊、下降融資成本贏得了空間，5月15日，萬科新發行的5年期公司債票面利率僅為2.56%。

??據聯合信用評級有限公司統計，2020年1-4月，金地集團新發行了6只債券，發行金額合計60億元，發行利率在2.60%-3.55%之間，成本比“18金地05”、“17金地01”都要低不少。

??撇除“18金地05”、“17金地01”的話，金地集團目前仍在存續期、附帶回售選擇權的公司債還有7筆，總額約127億元，包括“15金地01”、“16金地02”、“17金地02”、“18金地01”、“18金地04”、“18金地06”、“18金地07”。這其中，有5筆公司債的發行利率超過5%。

??對于利率調整，金地集團這些公司債的《募集說明書》都有類似約定，按照目前的形勢，這7筆公司債很有可能也會維持原有的票面利率。也即是說，金地集團將失去調節這127億元債務成本的主動權，損失的可能是數以億計的利潤。