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??這還得從7月27日的停牌說(shuō)起。當(dāng)日，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展發(fā)布公告稱(chēng)，其股份自7月27日上午九時(shí)起在香港聯(lián)交所暫停交易，以待該公司“刊發(fā)有關(guān)非常重大出售事項(xiàng)公告”。

??關(guān)于為何停牌？7月29日，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展的內(nèi)部人士告訴中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者，就是以前一些酒店項(xiàng)目的重資產(chǎn)處理，涉及海外酒店的出售。

??也就在7月30日早間，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展聯(lián)交所公告稱(chēng)，擬以2.7億美元出售芝加哥物業(yè)項(xiàng)目的權(quán)益 ,并于當(dāng)日上午九時(shí)正起恢復(fù)買(mǎi)賣(mài)。

??關(guān)于為何出售芝加哥項(xiàng)目？萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展方面認(rèn)為，出售事項(xiàng)為集團(tuán)變現(xiàn)其于芝加哥物業(yè)項(xiàng)目投資的良機(jī)。由于芝加哥物業(yè)項(xiàng)目仍屬在建中，出售事項(xiàng)將有助降低集團(tuán)的現(xiàn)有及未來(lái)債務(wù)，并可借加強(qiáng)集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況使集團(tuán)受惠。此外，集團(tuán)亦將得以調(diào)配其資源至更專(zhuān)注發(fā)展酒店管理及營(yíng)運(yùn)服務(wù)、酒店設(shè)計(jì)、酒店建設(shè)管理及相關(guān)咨詢(xún)服務(wù)等業(yè)務(wù)上。

??隨著，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展頻繁出售資產(chǎn)的舉動(dòng)也凸顯了其盈利能力以及輕資產(chǎn)模式的問(wèn)題。

??頻繁出售資產(chǎn)

??可以看出，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展于6月30日就在商量出售芝加哥物業(yè)項(xiàng)目一事。

??萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展發(fā)布公告，2020年7月24日，賣(mài)方(公司非全資附屬公司W(wǎng)anda Chicago Real Estate, LLC)擬以代價(jià)2.70億美元向買(mǎi)方Magellan Parcel C/D LLC出售目標(biāo)公司股東權(quán)益的90%。于2020年6月30的目標(biāo)公司應(yīng)付賣(mài)方的貸款2.45億美元將償還予賣(mài)方。

??目標(biāo)公司為Parcel C LLC，主要從事物業(yè)發(fā)展，由賣(mài)方(其為一間由公司及萬(wàn)達(dá)香港分別間接持有60%及40%的公司)擁有90%及由買(mǎi)方(其為目標(biāo)公司的管理股東)擁有10%。目標(biāo)公司擁有稱(chēng)為Vista Tower的該土地(位于伊利諾伊州芝加哥363-401 East Wacker Drive)。目標(biāo)公司擁有并且正在完成芝加哥物業(yè)項(xiàng)目。完成后，目標(biāo)公司將不再為公司的附屬公司，且目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)將不再計(jì)入集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表。

??事實(shí)上，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展曾作為萬(wàn)達(dá)海外并購(gòu)平臺(tái)，曾持有英國(guó)倫敦、西班牙馬德里、美國(guó)芝加哥及澳洲黃金海岸等項(xiàng)目。

??從2017年開(kāi)始，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展便大舉出售海外資產(chǎn)。2017年6月2日，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展宣布出售了西班牙大廈的全部股權(quán)。2018年1月16日，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展宣布將其持有的英國(guó)泰晤士河南岸倫敦一號(hào)項(xiàng)目全部出售。1月29日，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展宣布出售澳大利亞的兩個(gè)項(xiàng)目。

??多番動(dòng)作后，美國(guó)芝加哥項(xiàng)目作為萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展在海外唯一剩下的物業(yè)項(xiàng)目。隨著時(shí)間的推移，唯一的海外物業(yè)項(xiàng)目也已經(jīng)完成出售。

??不僅甩賣(mài)海外資產(chǎn)，國(guó)內(nèi)項(xiàng)目也在同步進(jìn)行，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展同時(shí)也將13個(gè)萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目以及77間酒店資產(chǎn)打包賣(mài)給了融創(chuàng)和富力。2019年12月，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展宣布完成出售福州恒力城53%的股權(quán)。

??盈利堪憂(yōu)

??從公告中可以看出，芝加哥物業(yè)按2.7億美元出售，并且該項(xiàng)目本身還需要償還貸款2.45億美元。此外，此前萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展出售的其他海外項(xiàng)目均需要償還貸款。

??房地產(chǎn)與金融資深評(píng)論人黃立沖認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展出售海外資產(chǎn)一個(gè)很重要的原因是為了還債。

??不容忽視的是，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展的盈利狀況不容樂(lè)觀。根據(jù)萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展早前發(fā)布的盈利預(yù)警顯示，與2019年同期的未經(jīng)審核綜合收益相比，今年一季度，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展未經(jīng)審核綜合收益將錄得不少于40%的跌幅。若包括來(lái)自物業(yè)銷(xiāo)售的終止經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的收益，則萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展于今年一季度未經(jīng)審核綜合收益將錄得不少于50%的跌幅。

??萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展方面表示，收益下跌主要由3個(gè)因素加起來(lái)的影響造成，包括新冠疫情、出售項(xiàng)目及項(xiàng)目收益減少。

??值得注意的是，在新冠疫情未發(fā)生前萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展的收益已經(jīng)堪憂(yōu)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.12億港元，同比僅增長(zhǎng)0.1%；凈虧損1.5億港元，上年同期凈盈利為7.67億港元，由盈轉(zhuǎn)虧。

??輕資產(chǎn)模式待考

??目前，萬(wàn)達(dá)酒店及度假村擁有已開(kāi)業(yè)酒店93家，籌建及待開(kāi)業(yè)酒店160余家，覆蓋全球140余座城市。

??“萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展在早期依靠雄厚的資金實(shí)力，樹(shù)立起了萬(wàn)達(dá)酒店的招牌，無(wú)論從硬件產(chǎn)品和軟件服務(wù)實(shí)際都走在了國(guó)產(chǎn)酒店的前列，甚至一度在業(yè)界被認(rèn)為是民族高星級(jí)酒店品牌的未來(lái)和希望，是最有可能和國(guó)際高星級(jí)品牌抗衡的一股力量。”上海隱居集團(tuán)成都中心總經(jīng)理余云平表示。

??萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展早期也摸索出了自己的一套高星級(jí)酒店管理sop（即行業(yè)服務(wù)細(xì)節(jié)量化標(biāo)準(zhǔn)操作程序。）。“這種為自身地產(chǎn)服務(wù)的初衷造成旗下幾十家酒店沒(méi)有行程系統(tǒng)的連鎖模塊，基本還是各個(gè)單店自彈自唱。”余云平。

??不過(guò)，一切從萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展頻繁出售項(xiàng)目后發(fā)生改變。

??在余云平看來(lái)，萬(wàn)達(dá)高星級(jí)打包出售項(xiàng)目后，沒(méi)有真正履行賣(mài)產(chǎn)權(quán)不賣(mài)管理權(quán)的模式，旗下酒店基本都換了招牌，萬(wàn)達(dá)原管理模式?jīng)]有完全保留，酒店成為資本的交易包袱。萬(wàn)達(dá)酒店對(duì)于酒店的實(shí)際經(jīng)營(yíng)權(quán)發(fā)生了根本性的改變，已變成新東家為主導(dǎo)的思路。

??此后，萬(wàn)達(dá)文旅、萬(wàn)達(dá)酒店管理兩個(gè)輕資產(chǎn)注入萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展成為一家“文旅+酒店”概念的輕資產(chǎn)公司。

??接著萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展進(jìn)軍中高端酒店市場(chǎng)，出臺(tái)萬(wàn)達(dá)美華、萬(wàn)達(dá)悅?cè)A等品牌，走租賃直營(yíng)加輕資產(chǎn)模式。

??彼時(shí)，國(guó)內(nèi)多家酒店集團(tuán)都在布局中高端酒店市場(chǎng)，包括首旅如家、錦江、華住等紛紛推出中高端品牌。

??“萬(wàn)達(dá)酒店中高端事業(yè)部主要為輕資產(chǎn)模式，其加盟受眾一開(kāi)始主要定位于和二三四線(xiàn)城市的中心區(qū)域的房地產(chǎn)商合作，用萬(wàn)達(dá)的商業(yè)地產(chǎn)屬性賦能整個(gè)項(xiàng)目，做資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)不同于目前如家、錦江以及華住的道路。”熙居酒店總經(jīng)理任峻標(biāo)表示。

??“輕資產(chǎn)拼的是平臺(tái)、運(yùn)營(yíng)、底蘊(yùn)以及時(shí)間沉淀，而非資本，尤其是疫情之后，更加考驗(yàn)專(zhuān)業(yè)化。”余云平表示。