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??8月28日，華夏幸福公布了2020年半年報，截至公告期末，實現營收373.72億元，其中六成以上來自環北京以外區域。公司實現歸母凈利潤60.62億元，凈利潤率16.2%。資產負債率83.1%，同比下降5.0個百分點，比年初亦下降0.76個百分點，呈持續下降趨勢。

??環京外營收占比超六成  現金流改善 回款率提升

??未來中國經濟增長結構性機會在都市圈，不動產結構性機會也集中在都市圈，人口、技術、數據、資本、土地、教育、醫療等要素正加速向都市圈聚集。華夏幸福聚焦核心都市圈，打造中國領先的核心都市圈不動產投資開發及運營管理平臺，在全國形成了“3+3+N”的戰略格局。

??環北京以外區域快速發展，營收占比由上年同期的38.5%提升至62.4%，收入結構更趨均衡。環北京以外區域獲取土地面積占比77.3%，戰略支撐作用進一步彰顯。

??回款率由去年同期的61.6%上升到72.5%，提升近11個百分點。土地支付金額較去年同期增加27億元的情況下，經營活動現金流量凈額較去年同期仍然取得一定改善，整體經營性現金流量凈流出額減少20億元。公司管理費用率同比下降0.4個百分點，實現連續三年下降。華夏幸福被中誠信、大公國際、東方金誠等評級公司給予“AAA”主體信用評級。

??產業園區業務發力 百億龍頭項目進展迅速

??產業新城業務護城河持續鞏固，新增簽約投資額624.6億元，引入企業176家，平均新簽約投資額同比增長10.7%。產業園區結算收入198.44億元，同比增長45.7%，整體收入占比首次超過房地產業務。多個百億產業大項目進展迅速：一期投資160億元的泰嘉光電超薄玻璃基板深加工項目開工，投資135億元的欣旺達動力電池項目在南京實現量產，計劃總投資105.8億元的亞瑟醫藥、總投資50億元的協鑫集成等企業實現簽約。產業項目發展受到國家大力支持，固安新型顯示特色產業基地入選國家火炬特色產業基地，大廠影視眾創空間獲頒國家備案眾創空間。

??截至2020年6月底，結合人工智能算法的華夏幸福產業大數據平臺已覆蓋企業8200萬家、園區6200個、錄入數據13.2億條，針對不同客群和應用場景，為企業選址和區域產業發展提供服務。該平臺已獲得兩類知識產權共23項證書，以核心技術鞏固產業護城河。

??“三新”戰略強力引領 商業地產全國快速布局

??華夏幸福在“新模式、新領域、新地域”戰略引領下，在商業綜合體、公共住房、康養、科學社區等領域取得突破，項目開發和操盤能力提升；充分利用輕重并舉的模式優勢以及核心都市圈戰略布局優勢，項目拓展能力躍升。2020年上半年，持續進軍深圳、南京、廣州、武漢等目標城市，包括粵港澳灣區首個大型商辦綜合體項目——廣州白鵝潭項目摘牌；輕資產代表性項目——招商銀行全球總部大廈代建服務項目中標；公司首次參與政府連片土地收儲，中標威遠島土地整備綜合服務項目，目前公司已累計被選定為前期服務商的項目共9個；科學社區——上海頂尖科學家社區項目迅速落子…這些項目區位交通等開發基礎條件較好，價格合理，預期收益率較高，體現了2019年度業績說明會上提出的“六好”標準。

??都市圈惠政頻出 平臺化價值初顯

??上半年，國家出臺多項都市圈利好政策，兩會政府工作報告、中央政治局會議等均強調推動都市圈健康發展。此背景下，華夏幸福挖掘產業新城作為戰略新興產業和高科技企業集聚平臺的價值，向平臺化方向發展。華夏幸福積極服務產業新城內上市公司，與河北固安產業新城的京東方、南京溧水產業新城的欣旺達、安徽舒城產業新城的歐菲光等上市龍頭企業形成戰略合作伙伴關系；助推上市公司，全面梳理園區企業，建立科創板上市儲備庫，助力重點企業登陸科創板；積極參與組建和引入政府產業引導基金，為維信諾、航天振邦等上市或擬上市企業提供資本支持。平臺化有望鞏固華夏幸福資本市場產業地產板塊領先地位，將產業盈利模式由招商傭金、服務費用擴充升級到投資收益，盈利空間有望大幅拓寬，商業模式亟需被重新審視。

??上半年疫情等因素疊加，華夏幸福部分基本面數據受到影響。隨著疫情影響減輕，土儲規模增長，環京外區域收入占比持續提升，華夏幸福業績將有望改善。