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??11月18日9時(shí)30分，祥生控股（集團(tuán)）有限公司（02599.HK，祥生）董事會(huì)主席陳國祥與祥生控股集團(tuán)行政總裁陳弘倪一同敲響了上市鐘聲，祥生正式登陸港交所。

??它的上市，標(biāo)志著目前國內(nèi)規(guī)模超過千億房企已全部登陸資本市場。

??作為祥生創(chuàng)始人，陳國祥一直言行低調(diào)，鮮少在公開場合露面。上市儀式上，陳國祥現(xiàn)身，身著深色西裝、搭配一條黃色領(lǐng)帶為今天上市儀式增添了一抹亮色。

??在上市致辭中，陳國祥表示：成功上市意味著祥生控股集團(tuán)將正式邁入國際資本市場，也預(yù)示著公司向發(fā)展成為領(lǐng)先的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的宏大目標(biāo)又邁出了堅(jiān)實(shí)一步。

??一輪過聆訊

??實(shí)際上，祥生上市創(chuàng)造了內(nèi)房股上市的幾個(gè)紀(jì)錄：

??首先，從交表到通過聆訊，祥生僅用了168天，刷新了近兩年內(nèi)房股赴港上市用時(shí)最短紀(jì)錄。

??其次，縱觀今年在港上市企業(yè)，如港龍中國、金輝控股、上坤地產(chǎn)均經(jīng)歷招股書失效需二次遞表情況，祥生地產(chǎn)是今年唯一一個(gè)一次交表就通過的內(nèi)房企。

??“168天”和“一表通過”展現(xiàn)出資本市場對(duì)祥生的認(rèn)可以及對(duì)其后市發(fā)展的信心。

??招股結(jié)果也側(cè)面印證了這種信心。據(jù)祥生此次招股結(jié)果顯示，祥生本次IPO全球共發(fā)行6億股股份，經(jīng)重新分配調(diào)整后，香港發(fā)售3252.2萬股，國際發(fā)售5億6747.8萬股，認(rèn)購率1.49倍。最終發(fā)行定價(jià)為5.59港元/股，預(yù)計(jì)募集資金31.71億港元。倘超額配股權(quán)獲悉數(shù)行使，將就發(fā)行9000萬股額外股份收取所得款項(xiàng)凈額約4.85億港元。

??上市首日，祥生股價(jià)情況也受到廣泛關(guān)注。

??與此前幾家企業(yè)上市即破發(fā)不同，祥生開盤后股價(jià)穩(wěn)定在發(fā)行價(jià)。一位熟悉證券市場的研究員向中國房地產(chǎn)報(bào)記者表示，由于祥生發(fā)行股份超過4億股，因此IPO主體可利用資本市場的“綠鞋機(jī)制”，通過主承銷商來超額配售股份，以穩(wěn)定股價(jià)，一定程度上能夠保護(hù)投資者權(quán)益。

??高成長性受認(rèn)可

??祥生之所以能夠創(chuàng)造上市最短時(shí)間，發(fā)行的股票能夠獲得超額認(rèn)購，根本還在于祥生業(yè)績驅(qū)動(dòng)。

??在房地產(chǎn)行業(yè)，祥生算得上近幾年一匹黑馬房企，其從百億元向千億元規(guī)模進(jìn)階僅耗時(shí)3年，并于2018年實(shí)現(xiàn)了超過千億元銷售額，躋身房企TOP30。

??從招股書數(shù)據(jù)來看，祥生2017年-2019年?duì)I業(yè)收入分別為62.93億元、142.15億元、355.2億元，三年復(fù)合年增長率達(dá)137.6%。今年，面對(duì)疫情影響，公司前4月營業(yè)收入達(dá)到了85.52億元，同比增長123%，展現(xiàn)出強(qiáng)大發(fā)展韌性。

??與高成長相對(duì)應(yīng)的是其良好的盈利能力。一般而言，凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為衡量公司綜合盈利能力的核心指標(biāo)，可反映出股東權(quán)益的收益水平。巴菲特曾說過，如果只能用一個(gè)指標(biāo)選股，他會(huì)毫不猶豫地選擇凈資產(chǎn)收益率（ROE）。

??根據(jù)祥生招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年祥生ROE為50.1%，同比增長33.5個(gè)百分點(diǎn)；在今年上半年房企盈利指標(biāo)普遍受到?jīng)_擊的情況下，其前四月的ROE仍達(dá)到40.3%，遠(yuǎn)高于行業(yè)及同規(guī)模房企。

??此外，招股書中還傳達(dá)出祥生未來業(yè)績穩(wěn)步增長信號(hào)。一位房企財(cái)務(wù)人士表示，房地產(chǎn)企業(yè)預(yù)收賬款通常會(huì)在未來的一段時(shí)間內(nèi)計(jì)入公司營收中。截至2020年4月，祥生預(yù)收賬款由2019年的779.02億元增加至801.7億元，隨著預(yù)收賬款逐步計(jì)入營收，預(yù)計(jì)祥生營收將進(jìn)一步增加，所帶來的公司收益及資產(chǎn)規(guī)模可能將進(jìn)一步增厚。

??今年在“三道紅線”融資監(jiān)管壓力之下，房企債務(wù)壓力較大，祥生此時(shí)上市，也可為后續(xù)公司融資提供更加多元化渠道。在祥生看來，登陸資本市場是其發(fā)展路上的一個(gè)必然動(dòng)作。隨著上市通道打開，在資本加持下，祥生的融資結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)質(zhì)量將進(jìn)一步優(yōu)化，發(fā)展?jié)摿τ型浞轴尫拧?/p>

??在祥生上市致辭中，陳國祥提到，祥生上市后要“以規(guī)模為基石，以品質(zhì)為要求”，不難看出，規(guī)模和品質(zhì)是祥生日后發(fā)展兩大基準(zhǔn)點(diǎn)。但在新的競賽規(guī)則下，規(guī)模之戰(zhàn)已受掣肘。