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??12月14日晚間，滬深交易所先后發(fā)布退市新規(guī)（征求意見稿）。新規(guī)內(nèi)容主要從優(yōu)化四大類強(qiáng)制退市指標(biāo)、簡化退市流程、強(qiáng)化信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示等三個(gè)方面對現(xiàn)行的退市規(guī)則體系進(jìn)行了改革。

??在退市指標(biāo)方面，新規(guī)取消了單一退市指標(biāo)，新增組合財(cái)務(wù)指標(biāo)、新增市值退市指標(biāo)、新增信息披露、規(guī)范運(yùn)作退市指標(biāo)、明確了財(cái)務(wù)造假退市判定標(biāo)準(zhǔn)。

??“與現(xiàn)行退市制度相比，新規(guī)更為嚴(yán)謹(jǐn)。尤其是退市指標(biāo)上增加了多道‘紅線’，加大了退市力度。從長遠(yuǎn)看利好A股投資環(huán)境，未來資源將更集中于優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”注冊國際投資分析師CIIA陳東華在接受中國房地產(chǎn)報(bào)記者采訪時(shí)表示。

??值得關(guān)注的是，在新規(guī)發(fā)布的次日，A股績差股板塊集體跳水，ST板塊集體重挫。截至收盤，正常交易的208只ST股中，下跌個(gè)股144只，占比70%，其中，50只個(gè)股跌停報(bào)收。

??增加的“紅線”和簡化的退市程序

??此次新規(guī)中，最為觸動(dòng)人們敏感神經(jīng)的是4類強(qiáng)制退市指標(biāo)的修訂。

??首先，是財(cái)務(wù)類指標(biāo)方面，取消了原來單一的凈利潤、營業(yè)收入指標(biāo)。由原先連續(xù)3年或4年虧損，修訂為新增扣非前后凈利潤為負(fù)且營業(yè)收入低于人民幣1億元的組合財(cái)務(wù)指標(biāo)，同時(shí)對實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后的下一年度財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行交叉適用。

??其次是交易類指標(biāo)方面，將原來的面值退市指標(biāo)修改為“1元退市”指標(biāo)，同時(shí)新增“連續(xù)20個(gè)交易日在本所的每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元”的市值指標(biāo)。

??新增了規(guī)范類指標(biāo)，信息披露、規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且拒不改正和半數(shù)以上董事對于半年報(bào)或年報(bào)不保真兩類情形，并細(xì)化具體標(biāo)準(zhǔn)。

??在財(cái)務(wù)造假類指標(biāo)方面，新規(guī)在原來信息披露重大違法退市子類型的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確財(cái)務(wù)造假退市判定標(biāo)準(zhǔn)，即：過去3年虛增利潤、凈利潤每年平均金額均超當(dāng)年相應(yīng)數(shù)據(jù)的100%，且三年合計(jì)虛增凈利潤金額達(dá)到10億元以上；或資產(chǎn)負(fù)債表各科目過去3年虛假記載金額合計(jì)數(shù)額超凈資產(chǎn)50%，且三年累計(jì)虛假記載金額合計(jì)數(shù)達(dá)到10億元以上（前述指標(biāo)涉及的數(shù)據(jù)如為負(fù)值，取其絕對值計(jì)算）。

數(shù)據(jù)來源：wind

??這四條退市規(guī)則中，改動(dòng)最大的首先是新增的市值退市規(guī)則，即：連續(xù)20個(gè)交易日總市值低于人民幣3億元會(huì)被退市。

??但這條看似最容易觸及的線，卻最為安全。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至12月15日收盤，整個(gè)A股僅有5只*ST股以及凱迪退面值低于1元。而市值低于3億元的個(gè)股沒有，收盤市值最低的*ST富控也有4.72億元。

??被觸及最多的一條線是：取消單一凈利潤和營收指標(biāo)，新增組合指標(biāo)，即：扣非前后凈利潤為負(fù)且營業(yè)收入低于人民幣1億元，將被ST，連續(xù)兩年終止上市。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以2019年年報(bào)為標(biāo)準(zhǔn)，觸級(jí)“紅線”的企業(yè)達(dá)51家，其中29家是ST股，22家非ST股，營收最低的是唐德影視，其2019年?duì)I業(yè)收入-1.15億元,同比下降130.92%;歸屬上市公司股東的凈利潤-1.07億元,同比增長88.49%。

??那么新規(guī)之下，A股是否會(huì)出現(xiàn)退市潮，對市場和投資者又會(huì)產(chǎn)生什么影響？

??注冊國際投資分析師李朔在接受中國房地產(chǎn)報(bào)記者采訪時(shí)表示：新規(guī)對A股那些看起來營收不錯(cuò)但利潤不佳的公司會(huì)形成利空。短期內(nèi)A股很可能會(huì)出現(xiàn)更多業(yè)績造假、暴雷或被強(qiáng)制退市的個(gè)股和退市潮。同時(shí)，新規(guī)也會(huì)利空一些題材股和垃圾股，中小投資者可能面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。長期看，會(huì)利好遵紀(jì)守法，專注主營業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)上市公司，有利于股市健康發(fā)展。

??華泰證券則認(rèn)為，新規(guī)會(huì)加快尾部企業(yè)的出清，促進(jìn)市場資源向頭部企業(yè)和優(yōu)質(zhì)成長類公司傾斜，績優(yōu)股有望享受更高的估值溢價(jià)。

??除了增加的“紅線”，新規(guī)同時(shí)簡化了退市程序。

??首先，取消了暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，明確上市公司連續(xù)兩年觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)即終止上市；其次，取消交易類退市情形的退市整理期設(shè)置，退市整理期首日不設(shè)漲跌幅限制，將退市整理期交易時(shí)限從30個(gè)交易日縮短為15個(gè)交易日；同時(shí)，將重大違法類退市連續(xù)停牌時(shí)點(diǎn)從收到行政處罰事先告知書或法院判決之日，延后到收到行政處罰決定書或法院生效判決之日。

??對此，李朔認(rèn)為，退市程序的簡化有利于提高退市效率，加快A股市場的優(yōu)勝劣汰，重塑A股生態(tài)。

??退市“紅線”上徘徊的房企

??根據(jù)choice數(shù)據(jù)，截至今年三季度，營收低于1億元，且扣非前后凈利潤為負(fù)值的個(gè)股共76只，涉及傳媒、房地產(chǎn)、休閑服務(wù)、有色金屬、商業(yè)貿(mào)易、食品等多個(gè)領(lǐng)域。其中，觸級(jí)退市“紅線”的房地產(chǎn)企業(yè)高達(dá)7家，分別為：中房股份、綠景控股、鐵嶺新城、海航投資、榮豐控股、中迪投資、萊茵體育。

??財(cái)報(bào)顯示，中房股份前三季度營業(yè)收入僅為25.2萬元，同比減少34.98%，歸屬上市公司股東的凈利潤為-2177.2萬元。

??對于公司目前經(jīng)營現(xiàn)狀，其財(cái)報(bào)中稱，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)長期停滯，報(bào)告期內(nèi)無在建項(xiàng)目、可銷售存量投資性房產(chǎn)較少，沒有土地儲(chǔ)備，開發(fā)資金緊張，公司主營業(yè)務(wù)面臨困境。目前公司所有收入來源為全資子公司新疆中房所屬的新疆兵團(tuán)大廈部分物業(yè)的出租。

??成立于1988年的老牌房企綠景控股，或許也將在新規(guī)之下止步A股。財(cái)報(bào)顯示，綠景控股前三季度歸屬母公司所有者的凈利潤虧損713.24萬元，上年同期凈虧損180.44萬元，虧損擴(kuò)大；營業(yè)收入1217.93萬元，同比增長2.57%；基本每股收益-0.0386元，上年同期基本每股收益-0.0098元。

??綠景控股前身是海口新能源股份有限公司，最初從事新型燃料與爐具業(yè)務(wù)，后介入房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，曾被廣州恒大收購，但恒大接手后公司業(yè)務(wù)并無明顯起色，2006年將其轉(zhuǎn)讓給廣州市天譽(yù)房地產(chǎn)開發(fā)公司，改名“綠景地產(chǎn)”。此后其雖經(jīng)歷多次轉(zhuǎn)型，并進(jìn)入醫(yī)療大健康領(lǐng)域，但醫(yī)療終未能拯救其業(yè)績。

??萊茵體育早在1994年就已首次公開發(fā)行股票，并且一直以房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為主營，2015年轉(zhuǎn)型發(fā)展“體育運(yùn)營”業(yè)務(wù)，但其轉(zhuǎn)型之路并不順利，業(yè)績一路下滑。

??財(cái)報(bào)顯示，萊茵體育前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9726.24萬元，同比增長16.87%；歸屬上市公司股東的凈虧損2178.02萬元；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損2872.55萬元；基本每股虧損0.0169元。

??此次新規(guī)出臺(tái)前，萊茵體育正積極謀劃收購成都文旅，意圖借文旅來改命，如今新規(guī)之下，不知能否僥幸逃生。