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[中房研協]央行超量續做MLF并下調中標利率,或撼動五年期以上LPR走勢

2022-01-18 11:07:32來源:中房研協

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  • 城市:全國
  • 發布時間:2022-01-18
  • 報告類型:市場報告
  • 發布機構:中房研協

??熱點聚焦

??1月17日,人民銀行發布公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,2022年1月17日人民銀行開展7000億元中期借貸便利(MLF)操作和1000億元公開市場逆回購操作。中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點,分別降至2.85%、2.10%。

??熱點評析

??央行超額續MLF,體現當前貨幣政策維穩導向

??根據以往經驗,受春節疊加季節性因素影響,1月市場流動性需求通常較大。數據顯示,2019-2021年1月M0分別環比增加了約1.4萬億、1.6萬億和0.5萬億。而國債、地方債融資和1月為傳統的稅收大月等因素,均會加劇市場流動性緊張。為維護市場流動性合理充裕,自2021年12月20日開始,央行公開市場操作力度已逐漸加大。一方面,逆回購操作規模由此前100億元不斷上調,12月28日逆回購操作達2000億元,創10月下旬以來的單日操作量新高。另一方面,央行重啟14天期逆回購操作,與7天期品種形成搭配。

??據公開資料顯示,今日公開市場有5000億元MLF和100億元逆回購到期,共回籠資金5100億元。而在央行超量續做MLF和逆回購操作后,將實現公開市場凈投放2900億元,進一步釋放出貨幣政策穩健導向,有利于維穩跨節資金面,保障流動性合理充裕。

??多因素促使降息,房貸利率有望進一步下調

??值得注意的是,本次央行不僅超量續做了MLF,MLF和逆回購操作中標利率也都下調了10個基點,這是相當罕見的。在此之前,MLF中標利率已連續21個月維持在2.95%的水平。

??從內部來看,當前我國經濟仍面臨較大的下行壓力。2021年12月的中央經濟工作會議明確提出,我國經濟發展面臨“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力,各地區各部門要擔負起穩定宏觀經濟的責任,各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策,政策發力適當靠前。而從12月的社融數據來看,單月新增2.37萬億元,比上年同期多增了7206億元,12月末社融存量余額為314.13萬億元,同比增長10.3%。融資數據有所好轉,但信貸結構整體較差。12月信貸數據中,政府債融資達到1.2萬億元,占單月新增融資比例超過50%,企業和居民融資需求偏弱。外部方面,2021年12月美國失業率降至3.9%,低于自然失業率,CPI同比漲幅達7%,通脹壓力進一步加大。在此情形下,美聯儲或將加快加息進程。根據以往經驗,一旦美聯儲加息,必將對我國降息形成一定制約。因此,無論是內在需求還是外部環境來看,此時降息均存在其必要性。此外,距離上次全面降準僅過去月余,央行再度作出降息的決策,也體現了當前貨幣政策逆周期調節的加碼,信號指示意義較強,在經濟下行壓力不減的情況下,后續仍存在降準降息的可能。

??從影響來看,降息對于進一步降低實體經濟融資成本、提振市場預期、穩就業穩經濟增長等均有積極意義。于房地產而言,隨著MLF利率的下調,與房地產緊密相關的5年期以上LPR大概率也將下調,住房貸款利率和貸款成本有望降低,房地產市場或將進一步企穩。

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