??導(dǎo) 讀

??11月克而瑞領(lǐng)先股指上漲57.4%，估值維持低位，成分股全線大漲。

??☉文／克而瑞證券&克而瑞研究中心

??●  克而瑞領(lǐng)先指數(shù)系列  ●

??包含：①克而瑞領(lǐng)先股指（全稱(chēng)：克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù) CESCPD），是克而瑞委托中華證券交易服務(wù)有限公司(中華交易服務(wù))，由中證指數(shù)有限公司(中證指數(shù))進(jìn)行編制。②克而瑞領(lǐng)先債指（全稱(chēng)：克而瑞中國(guó)地產(chǎn)債券領(lǐng)先指數(shù) CRICCNPD Index），是克而瑞委托倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）的全資子公司：富時(shí)羅素經(jīng)過(guò)嚴(yán)格篩選，挑選出具有代表性的中資房地產(chǎn)美元債進(jìn)行編制。

??克而瑞領(lǐng)先股指是從“TOP100房企排行榜”內(nèi)選取香港上市市值排名首40位的內(nèi)地地產(chǎn)發(fā)展商為樣本，采用自由流通調(diào)整市值加權(quán)法計(jì)算。2019年1月1日至9月底，克而瑞領(lǐng)先股指漲幅9.1%，同期恒生中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)漲幅3.9%，恒生指數(shù)較基期跌幅達(dá)9.3%，指數(shù)的領(lǐng)先屬性明顯。

??在克而瑞大數(shù)據(jù)分析公司的基礎(chǔ)上，克而瑞領(lǐng)先股指從上市時(shí)間、價(jià)格、成交、市值四大方面甄選成分股，成分股采用非終身制，克而瑞會(huì)定期并及時(shí)考察企業(yè)代表性，并進(jìn)行樣本調(diào)整。

??作為“克而瑞大數(shù)據(jù)”15年積累的新延伸成果，克而瑞領(lǐng)先指數(shù)能反映不同時(shí)期房地產(chǎn)行業(yè)的總體結(jié)構(gòu)與特征，未來(lái)指數(shù)樣本也會(huì)與時(shí)俱進(jìn)、更為豐富，樣本結(jié)構(gòu)也將更加多元。這樣的變化將有助于更好地反映行業(yè)變遷，引導(dǎo)市場(chǎng)良性運(yùn)行。

??11月樓市成交低位回升，百?gòu)?qiáng)房企業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)10%。

??11月克而瑞領(lǐng)先股指上漲57.4%，估值維持低位。

??在資本市場(chǎng)方面，11月成分股全線大漲。

??01
11月樓市成交低位回升
百?gòu)?qiáng)房企業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)10%

??據(jù)CRIC監(jiān)測(cè)，11月整體供應(yīng)量筑底回升，30個(gè)重點(diǎn)城市預(yù)計(jì)新增商品住宅供應(yīng)1537萬(wàn)平方米，環(huán)比上漲18%，同比下降38%。供應(yīng)低潮期中僅一線和核心二線支撐整體企穩(wěn)。分能級(jí)來(lái)看，一線城市供應(yīng)283萬(wàn)平方米，環(huán)比上漲41%，主要因上海和深圳新盤(pán)入市推動(dòng)。深圳華僑城·四海華亭和恒裕·柏悅灣分別新增供應(yīng)近10萬(wàn)平方米。上海11月新增供應(yīng)124萬(wàn)平方米，為2022年第6個(gè)月新增供應(yīng)超百萬(wàn)平方米。

??二三線城市新增供應(yīng)繼續(xù)向熱度較高的城市集中，城市間分化加劇。26個(gè)重點(diǎn)城市新增商品住宅1253萬(wàn)平方米，環(huán)比上升13%，同比則下降39%。分城市來(lái)看，杭州、合肥11月供應(yīng)均處于歷史高規(guī)模，同比分別上漲44%和72%。而青島、濟(jì)南、海口、鄭州、徐州、福州等城市11月繼續(xù)延續(xù)同環(huán)比齊降的縮量表現(xiàn)。

??11月，百?gòu)?qiáng)房企實(shí)現(xiàn)單月銷(xiāo)售操盤(pán)金額5589.8億元，環(huán)比微降0.3%；同比降低25.5%，降幅較9、10兩月基本持平。近期雖然市場(chǎng)政策端和企業(yè)融資端釋放利好，但企業(yè)銷(xiāo)售端受制于市場(chǎng)整體需求和購(gòu)買(mǎi)力，表現(xiàn)仍相對(duì)低迷。

??02
11月指數(shù)大幅上漲
估值水平仍維持低位   

??自2021年1月1日至11月底，克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)跌幅52.7%，同期恒生中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)跌幅61.0%。恒生指數(shù)跌幅31.7%，房地產(chǎn)（申萬(wàn)）板塊跌幅13.9%。

??2022年11月，恒生指數(shù)上漲20.3%，克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)上漲57.4%，恒生中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)上漲63.1%，房地產(chǎn)（申萬(wàn)）板塊上漲26.2%。

??11月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成交額占香港地產(chǎn)股大樣本的成交額比值低開(kāi)高走于月末回落，較上月明顯上升且本月均值高于2018年1月5日以來(lái)歷史成交額占比均值。

??估值方面，11月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)估值整體PE、PB較上月上升，月內(nèi)勻速上漲，月末達(dá)到最高。2022年11月相對(duì)恒指成分股的PE周均值為-56.2%，高于上月相對(duì)PE周均值-56.9%，高于2021年全年相對(duì)PE周均值-61.0%。克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股整體PE 2022年11月周均值為4.06，高于上月周均值3.63。

??市凈率方面，克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股PB相對(duì)恒指成分股11月較上月上升，月末跌幅最小，月初月末比率差值超20個(gè)百分點(diǎn)。11月相對(duì)恒指PB周均值為-24.7% ，高于上月的周均值-28.6%，低于2021年全年相對(duì)恒指PB周均值22.5%。

??克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股11月整體PB周均值為0.46，高于上月周均值0.42，低于2021年全年P(guān)B周均值0.97。

??11月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股相對(duì)香港地產(chǎn)股大樣本整體PB微高于上月。11月該相對(duì)PB周均值為3.1%，較上月上升0.14%，低于2021年全年相對(duì)PB周均值6.2%。

?

??03
成分股全線大漲 

??11月，成分股全線大漲。其中，旭輝控股集團(tuán)、碧桂園、時(shí)代中國(guó)控股等漲幅超180%；僅銀城國(guó)際控股、大唐集團(tuán)控股下跌。

??附：克而瑞領(lǐng)先股指40家房企成分股