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[克而瑞]融創中國:地產主業提質發展

朱一鳴、李丹2021-04-08 11:22:37來源:克而瑞

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  • 城市:全國
  • 發布時間:2021-04-08
  • 報告類型:企業監測分析
  • 發布機構:克而瑞

??導 讀

??2020年,融創在城市深耕方面取得進一步成效,在55個城市銷售金額排名前十,較2019年又增12城。

??【銷售金額5752.6億元,2021年可售貨值超9000億】2020年,融創中國實現合同銷售金額5752.6億元,同比增長3.4%,排名穩居行業第四;合同銷售面積4102.1萬平方米,同比增長7.1%。2020年,融創在城市深耕方面取得進一步成效,在55個城市銷售金額排名前十,較2019年又增12城。展望2021年,融創具備充裕的可售貨源,全年預計總可售貨值超過9000億元。

??【多元拿地具備優勢,高質量土儲穩中有增】2020年,融創繼續嚴控拿地節奏,加強對土地質量的把控,堅持高標準、審慎拿地,全年新增土地儲備建筑面積約5877萬平方米,對應貨值約7261億元。截至2020年年末,融創總土儲建筑面積達2.58億平方米,同比增長10.3%,約78%的土儲貨值位于一、二線城市。

??【凈利潤同比增長40.5%,凈負債率降至96%】2020年,融創中國實現營業收入2305.9億元,同比增長36.2%;實現毛利潤484億元,同比增長16.9%;凈利潤395.5億元,同比增長40.5%。負債方面,戰略前置性調整下現金短債比提升至1.45,凈負債率降至96%,剔除預收賬款后的資產負債率降至78.7%,資本結構全面優化。

??【“地產+”業務持續深化,競爭優勢顯現】2020年,融創在地產開發主業提質發展的同時,三大“地產+”業務的優勢也在各自領域進一步凸顯。其中融創服務年內成功上市;文旅板塊表現突出,在疫情影響下實現超預期恢復,恢復狀況好于市場,全年實現收入約38.8億元,同比增長36%;管理利潤約6.27億元,同比增長311%,并逐步形成核心城市布局優勢。

??01銷 售

??向高質量發展邁進

??12城市銷售排名第一

??2020年,融創中國實現合同銷售金額5752.6億元,同比增長3.4%;實現合同銷售面積4102.1萬平方米,同比增長7.1%。合同銷售均價14024元/平方米,與往年基本持平。值得注意的是,融創2020年增速低于同等規模房企平均水平,主要由于疫情的影響,以及企業“從量到質”的戰略核心轉變。

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??2020年,融創在城市深耕方面取得進一步成效。在55個城市銷售金額排名前十,較2019年又增12城。其中于杭州、重慶、武漢等12個城市銷售排名第一,于上海、蘇州、昆明等25個城市銷售排名2-5位,于北京、廣州、成都等18個城市銷售排名6-10位。此外,2020年融創于20城銷售金額超百億,其中于杭州銷售金額超400億,于重慶、武漢銷售金額超300億。

??展望2021年,融創具備充裕的可售貨源,全年預計總可售貨值超過9000億元,其中超過七成為2021年新增,上、下半年新增占比約5比4。

??從可售貨源分布來看,一、二線城市占比78%,仍為融創的主力戰場。區域方面,可售貨源整體分布更趨均衡。其中于西南、華北、東南區域分布相對集中,且該三個區域的可售貨值占比較上年均有增長;上海、北京可售貨值分別達1207億元和1117億元,分別占比13%和12%,占比雖有收窄,但總體來看仍占據一席之地。

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??02投 資

??多元化拿地優勢凸顯

??總土儲規模穩中有增

??2020年盡管受疫情影響,但土拍市場競爭激烈程度不減。在此背景下,融創繼續嚴控拿地節奏,加強對土地質量的把控,堅持高標準、審慎拿地,全年新增土地儲備建筑面積約5877萬平方米,對應貨值約7261億元。與此同時,融創在公開市場競拍、收并購、產業合作三種拿地方式上均發展出自身優勢,2020年三種方式獲取土地比例趨向均衡,分別占比36%、30%和34%。截至2020年年末,融創總土儲建筑面積達2.58億平方米,同比增長10.3%。總土儲穩中有增,足以支撐未來3-5年發展需求。同時,得益于多元拿地的推進,平均土地成本4270元/平方米,較上年的4306元/平方米進一步下降;貨地比2.81,利潤運作空間充裕。

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??從土儲貨值結構來看,截至2020年年末,融創約78%的土儲貨值位于一、二線城市。其中于一、二線城市分別擁有貨值0.4萬億和2.0萬億,強三線城市貨值達0.7萬億。高質量土儲結構一方面有利于企業對于市場板塊輪動機會的把握,以及在“集中供地”新政下占得區域市場研判優勢;另一方面將助力未來銷售的提升,負債率水平的下降,以及資本結構的優化。

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??03盈 利

??凈利潤同比增長40.5%

??凈利率和歸母凈利率提升

??2020年,融創中國實現營業收入2305.9億元,同比增長36.2%,增速維持較高水平;其中物業銷售收入2188.8億元,同比增長37.3%。全年實現毛利潤484億元,同比增長16.9%;凈利潤395.5億元,同比增長40.5%。凈利率和歸母凈利率均實現提升,分別達17.2%和15.5%。2020年融創的毛利率21%。主要由于一方面受疫情下市場波動帶來的影響,另一方面集團業務合并收益對應的收購評估增值調整導致期內毛利減少了人民幣127.9億元。

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??04償 債

??戰略前置性調整下資本結構全面優化

??兩條紅線翻綠

??資本運營方面,截至2020年末融創賬面現金達1326.5億元,同比增長5.5%。同時,得益于結合自身發展節奏的戰略前置性調整,通過嚴控拿地節奏、加速銷售去化、優化債務結構等一系列措施,與央行“三道紅線”管控相契合,政策落地至今迅速由“紅檔”轉為“黃檔”。
截至2020年年末,現金短債比提升至1.45,凈負債率大幅下降76.2個百分點至96%,剔除預收賬款后的資產負債率下降5.4個百分點至78.7%,其中前兩條線成功翻綠。此外,融資成本同比下降2.1個百分點至6.46%,得益于融創加大銀行類融資占比、用公開市場機會發行融資成本相對較低的債務等,對債務結構的優化也起到積極作用。

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??05多元化

??“地產+”競爭力加速提升

??文旅板塊布局優勢確立

??2020年,融創在地產開發主業提質發展的同時,三大“地產+”業務的優勢也在各自領域進一步凸顯。

??其中,融創服務于2020年11月在聯交所主板成功上市。全年實現營業收入約46.23億元,同比增長約63.5%;在管建筑面積達到1.35億平方米,同比增長155.1%;合約建筑面積約2.64億平方米,同比增長67.2%。得益于母公司優質資源的支持,以及自身多渠道多業態的拓展能力,未來增長空間可觀,頭部企業競爭優勢顯現。

??融創文化圍繞真人電影、真人劇集、動畫電影、動畫番劇、短視頻五大賽道持續深化布局,部分頭部內容項目開始穩定輸出,例如Base首部原創動畫電影《許愿神龍》、春節檔參投影片《刺殺小說家》、《熊出沒·狂野大陸》等均取得不俗的票房成績。

??值得一提的是,文旅板塊在疫情影響下實現超預期恢復,恢復狀況好于市場。截至2021年春節,融創文旅客流量恢復度達292%,收入恢復度達296%。2020年全年,文旅板塊實現收入約38.8億元,同比增長36%;管理利潤約6.27億元,同比增長311%。與此同時,文旅加快核心城市的布局,已進駐華北、華東、華南、華中、西南區域的39城,已開業項目14個,已開業管理面積664萬平方米,已開業產品98個,發展中項目36個,發展中規劃面積456萬平方米。多種業態產品力的提升,支持“城市共建“戰略的落地,其中融創冰雪世界依托四季運營優勢,市場提前卡位,已成為文旅板塊的明星產品。此外,融創文旅還發揮多業態場景運營優勢,圍繞產品設計、建設、運營三大專業服務體系,年內成功開啟了輕資產服務輸出。

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