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??在我國加速老齡化的背景下，“銀發經濟”成為了各行業競相角逐的重要賽道。

??其中，“養老”也成為了險資企業年報等公告中出現的高頻詞。

??盡管整體來看，國內險企的養老生態布局仍處初級階段，但頭部險企行進速度加快，多點開花，全國版圖初步成形。

??尤其是2022年，險企布局養老服務呈現“井噴式”增長，創歷史新高。

??眼下，險資布局養老迎來新轉向，一場“劇烈博弈”正加速到來。

??近年來，養老市場展現出巨大增長潛力，險企正加速從多角度切入養老產業。

??從險企“首進”養老服務領域來看，早在十多年前就已有險企進入養老服務領域，2021年之前，平均每年保持2-3家險企“首進”的節奏，一直到2022年，險企入局的戰略節奏迎來新轉變，呈“扎堆性”涌入養趨勢，全年共有9家險企進軍養老服務領域，創歷史新高。

??究其原因，主要有兩大原因：

??一方面，傳統保險業務大幅下滑，2016-2022年保險業中壽險保費增長率由31.72%持續下滑至4.02%；

??另一方面，險企的低成本資金與“投資大、回收周期長”的養老產業匹配度高，同時也是比較好的資產配置方式。養老的融入可以使險企的資產與負債在長周期運行中更加合理，緩解資產負債“長短錯配”壓力。

??優勢互補下，養老市場為保險業發展提供新動能。

??與此同時，在頂層設計方面，2021年以來監管部門多次提及促進和規范發展第三支柱養老保險。

??所謂“第三支柱養老保險”，源于我國養老保險制度。第一支柱是基本養老保險，即人們常說的養老金，第二支柱即企業年金和職業年金，第三支柱包括個人儲蓄性養老保險和商業養老保險。

??在政策支持下，險資企業不僅可以有效補足養老保障短板，協助破解個人養老金融發展，還能補足長護險，重點解決規模性失能長者的長期護理保障問題，甚至可以拓寬金融支持養老渠道，加大保險資金對養老服務支持力度。

??據CRIC康養產業數據系統顯示，截至2023年5月，主要有32家險企深度布局養老產業。

??主要以“CCRC、CB、旅居養老、居家社區養老（含CC社區養老嵌入式/社區養老站點+居家養老）”四大養老賽道為核心，結合險企自身的優勢資源與稟賦，通過十四條實施路徑進行不同維度的戰略切入。

??賽道1

??以服務活力老年長者為核心的“CCRC養老社區”

??剔除“在建且未公示數據項目+輕資產合作”項目外，目前，重資產布局CCRC養老社區的險企共計18家，項目數量93個，分布在42個城市，總建筑面積995.83萬㎡，共有90380套，對應床位152170張。其中57個已開業項目，36個處于在建或未開業狀態。泰康作為行業典型代表，已完成布局33個CCRC項目。

??實施路徑1：以泰康、前海人壽為代表的重資產醫養模式。泰康人壽以重資產CCRC模式為核心，開啟養老投資“加速度”。其中，2022年斬獲7宗養老用地+1個重資產項目收購，與此同時持續加碼CCRC的醫療配套建設，堅持“一個養老社區配一個醫養”戰略導向，截至目前，泰康已累計完成11個康復醫院建設，以及6個三級綜合醫院的布局。

??實施路徑2：重資產切入，逐步向輕重結合轉型。輕重結合是中大規模的險企普遍選擇的方式，如國壽、太保、太平、陽光等。其中，中國人壽(41.160, 0.76, 1.88%)2023年康養戰略開始向以城市中心區的養老公寓（機構養老）為主的養老服務供給體系。

??實施路徑3：其他險企以輕資產為主的合作模式。以友邦、中信保誠、交銀、長城、弘康、鼎城人壽等為代表的輕資產養老模式，整合國內第三方優質康養服務資源，打造覆蓋全國的養老機構服務網絡。

??賽道2

??以康復護理為主的“CB養老公寓”

??目前，涉足CB養老公寓的險資企業有7家（輕資產合作除外），養老公寓項目數量89個，分布在34個城市，總建筑面積89萬㎡，共有3520間房，涵蓋護理型床位19466張。其中，已開業項目81個，未開業項目8個。其中，光大通過投資收購“匯晨養老、無錫金夕延年、重慶百齡幫”等方式，布局70個CB項目，市場地位領先。

??實施路徑1：中資產養老項目改造模式。一方面是通過市場化租賃物業模式，提供高品質城市養老服務。如大家保險聚焦“城心養老”模式；另一方面是通過盤活公司旗下存量物業，打造物業改養老模式。如新華保險(39.380, 0.42, 1.08%)，通過自有物業的翻新改造模式，將北京六里橋附近的原新華保險總部大廈，改造成一棟全新的城市醫養公寓。

??實施路徑2：入股“兄弟公司”，或合作成立養老服務平臺。如招商仁和人壽、復星保德信、光大永明人壽等，憑借集團母公司康養平臺優勢，通過“入股/共同出資成立平臺/業務合作等”資源整合方式進行戰略協作，實現集團利益最大化。

??實施路徑3：通過與市場第三方合作，嫁接優質CB養老項目。如太平洋(2.680, -0.02, -0.74%)保險通過與市場化優質養老機構合作，構建企業差異化產品線布局。

??實施路徑4：與政府合作，承接公建民營項目，輸出輕資產品牌服務。如陽光人壽與德州民政局合作，打造輕資產養老服務輸出。

??賽道3

??圍繞活力老年群體的“旅居度假養老”

??目前，針對國內布局養老旅居度假業務且具有實質性投資動作的險企有14家（如大家、太保、太平、光大永明、前海人壽等），參與直接投資運營的旅居度假項目18個，分布在12個城市（三亞、大理、威海、黃山、漯河、瓊海、秦皇島、蘇州、上海、杭州等），建筑面積115.2萬㎡，共有8604間房，旅居床位16057張，已開業項目13個，未開業項目5個。

??實施路徑1: 重資產布局旅居養老。如太平洋人壽將旅居養老作為三大康養產品線之一，進行重資產投資，已布局項目涉及太保家園·大理國際樂養社區一期、二期、以及太保家園·三亞國際樂養社區等。

??實施路徑2：合資共建旅居基地模式。如大家保險通過與第三方合作建設模式，已形成5家旅居度假基地。

??實施路徑3：與第三方合作的模式。該模式涉及兩個類型，類型一是“自建與第三方合作”相結合的模式。如太平人壽通過自建海南太平小鎮的同時，推出“樂享養老”服務品牌，全面發力第三方合作方式打造輕資產樂享游產品線。類型二是輕資產鏈接品質社區，快速構建旅居度假網絡。如長城人壽和鼎城人壽。

??賽道4

??戰略布局“居家社區養老”，打通養老服務最后一公里

??據CRIC康養產業數據系統顯示，目前涉足居家社區的險資企業有23家，同時業務服務類型呈“多樣化”特征。其中，社區嵌入式養老微機構類型的險企數量為5家，共計23個項目；提供居家上門康養服務的18家險企，包括平安、友邦、太平、工銀安盛、中信保誠、大都會、交銀、中意、愛心、建信、中荷、弘康、鼎城、同方全球、北京人壽等。

??實施路徑1：通過社區嵌入式養老微機構開展居家社區養老。如大家保險三大康養產品線之一的“居家安養”產品線，通過居家站點，提供多元化品質居家養老服務。

??實施路徑2：圍繞“適老化改造、家政、照料、上門護理”等需求，提供居家養老服務。如友邦“友自在”、中意“悅養老”、長城人壽“全生命周期的上門居家養老服務”、弘康“個性化養老模式”等。

??實施路徑3：聚焦“疾病預防、就醫服務、病后康復”，發布健康管理一攬子服務方案。如建信人壽“悅享健康”健康管理服務、太平人壽的“樂享家醫”等。

??實施路徑4：依托“醫、藥、護、養、旅”等多樣化需求，推出“綜合養老解決方案”。如平安發布“平安管家”、工銀安盛人壽“盛華年”、大都會人壽“360Future”、鼎城人壽“誠邦養老計劃”、同方全球“全+”康養服務、交銀人壽“交銀養老”等。

??隨著政策紅利與規模性“新老年人”康養需求的雙向加持，養老產業投資迎來“爆發”窗口期。險企作為康養行業“主力軍”，康養服務布局呈現多元化新趨勢，具體特征主要體現為以下5個方面：

??趨勢1：險企入局康養戰略動作呈“狂飆式”增長，頭部險企養老建設提速。2022年，隨著“首進”險企的擴大，康養占地動向迎來歷史性爆發，累計超15家險企“扎堆式”發布康養新戰略，同時國壽、平安、新華等頭部險企發布2023年康養大戰略，康養布局將進一步加快。

??趨勢2：養老投資“輕重結合”的趨勢愈加明顯。如國壽發布2023年戰略與新華保險發布2023年康養平臺戰略等，都是“以輕為主”的養老布局；2023年3月太保首個輕資產定點合作項目落地等等。

??趨勢3：險企康養布局更青睞于城市內核心資源。如泰康正在擴容城市型高品質養老社區產品線；平安人壽發布臻頤年康養品牌，聚焦核心城市的核心區域進行戰略布局；再如2022年太平木棉人家的落地，意味著太平養老社區由郊區轉向城市核心區。險資布局康養越來越理性與謹慎，更傾向于城區的康養社區，在核心資源的獲取上競爭更加激烈。

??趨勢4：險企布局康養服務，居家養老已成未來全新發力點，“輕資產+重服務+保險產品”成為險企在養老服務領域實現盈利的突破點。

??趨勢5：險企布局養老正向“打造康養服務生態圈”階段快速邁進，在多個康養細分領域上呈現“多元化、協同化”趨勢。

??隨著相關養老金融政策將逐步落地，養老服務領域的發展路徑也逐步清晰，保險業布局康養產業大有可為。

??在康養產業“投資風口”的當下，“保險+康養服務”雙輪驅動、協同發展，必將開啟“新一輪”康養產業新布局，以實現“1+1＞2”的雙贏局面。