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??一個百億家居帝國正在“渡劫”。

??4月23日下午17點25分，居然智家執(zhí)行總裁王寧如約出現在公司抖音直播間為家居品牌“帶貨”。

??這是居然智家披露其實際控制人、董事長汪林朋被留置近一周來，公司高管首次通過網絡公開露面。直播開始前，已有多名網友在其視頻評論區(qū)及直播間彈幕中詢問公司股價下跌及業(yè)績下行等問題，不過，直播間內，王寧并未就這些問題進行回應，而是致力于“幫消費者把價格打下來”。

??盡管居然智家一直重申“經營情況一切正常”，但留置事件帶來的陰霾仍難以消散。

??4月17日晚間，居然智家發(fā)布公告，汪林朋家屬收到武漢市江漢區(qū)監(jiān)察委員會簽發(fā)的關于汪林朋的《留置通知書》和《立案通知書》。該消息發(fā)出后迅速引發(fā)資本市場震動，成為繼紅星美凱龍債務危機后，家居行業(yè)的又一“黑天鵝”事件。

??4月18日，居然智家股價開盤即跌停，一日內市值蒸發(fā)超25億元。當天，公司董事會宣布由執(zhí)行總裁王寧代理董事長及CEO職責。

??此后幾日，居然智家股價仍連續(xù)下探。截至4月23日收盤，居然智家股價報3.41元/股，總市值212.34億元。

??在這場由掌舵人被留置導致的陰霾之下，還隱藏著居然智家不得不面對的經營遇困等 “三重劫”。

??汪林朋的“雙重角色”

??居然智家的“第一重劫”，來源其對靈魂人物汪林朋的高度依賴。

??過去一段時間內，汪林朋是一個飽受爭議的角色。有人視他為帶領居然智家走向高光的“家居零售教父”，有人則認為他即將“掏空上市公司跑路”。

??居然智家的發(fā)展歷程，與汪林朋深度綁定。

??居然智家原名居然之家，其前身居然裝飾城成立于1999年。彼時，該公司創(chuàng)始人身亡，股權轉至商務部旗下中商集團和華聯商廈，變身為國企。供職于華聯商廈的汪林朋被委以重任，出任居然之家總裁一職，就此踏入家居行業(yè)。

??2001年，汪林朋做出了一件改變企業(yè)命運的大事——主導居之家的股份制改革。也是在這一年，汪林朋斥資455.89萬元成為公司股東之一，持股比例為8.99%。次年，他率先推出“先行賠付”服務，讓居然之家在北京家居市場聲名鵲起。

??在他的戰(zhàn)略引領下，居然之家逐步發(fā)展壯大。

??2015年，汪林朋通過其親屬控制的中天基業(yè)，以“左手股權整合，右手資金拆借”的方式，將原本分散的股權收歸囊中，進而成為居然之家的實際控制人。此后，汪林朋將家居板塊剝離成立居然新零售，并在2018年引入阿里巴巴、泰康等130億元戰(zhàn)略投資。

??截至2017年底，居然之家在全國開設223家門店，市場銷售額超600億元。截至2018年12月31日，居然新零售共經營管理284家“居然之家”門店，分布在國內多個省份。

??到2019年，在汪林朋的推動下，居然之家借殼武漢中商順利登陸A股。當時，武漢中商的市值僅有15億元，這筆“蛇吞象”交易一度引發(fā)關于“國有資產流失”的輿論質疑。

??更多的爭議行為也隨之而來。

??2023年6月，汪林朋及其一致行動人所持限售股解禁。同年7月，居然之家控股股東居然控股通過4次大宗交易方式減持公司股份，合計減持比例為1.99%。當年11月，居然控股又以22.32億元的對價，向金隅集團轉讓了10%的居然之家股份。

??二級市場減持加上協議轉讓，居然控股合計套現約26.70億元。汪林朋持有居然控股94.02%的股權。這意味著，這些套現而來的資金，絕大部分權益歸屬汪林朋。

??正是在這一背景下，市場上開始流傳出汪林朋要“跑路”的說法。

??“有個謠言說老汪要‘跑路’，我既沒有退休的打算，更沒想過逃避責任。”今年3月，汪林朋在參加一場行業(yè)座談會時還親自回應過“跑路謠言”。

??1個月以后，一紙留置通知卻讓各類傳言和猜測再次甚囂塵上，與汪林朋深度綁定的居然智家不得不應對靈魂人物被留置所帶來的種種危機。

??當前，汪林朋被留置的具體原因仍未披露。

??居然智家進一步的公告顯示，汪林朋直接持有的3.72億股（占總股本5.97%）被湖北省監(jiān)察委員會司法凍結，凍結期至2025年10月16日。這一操作被市場解讀為“抓人不傷企”，有分析人士認為案件核心在于汪林朋個人資本市場操作失范，而非公司整體違法。

??就上述分析，中國房地產報記者致電居然智家投資者部，工作人員坦言，“我們也未收到進一步消息。”

??盈利能力下滑

??居然智家的“第二重劫”，是需求萎縮下，不斷下滑的盈利能力。

??“未來5至10年，將加快推進‘大家居’與‘大消費’的融合發(fā)展，公司要盡早實現‘千家店面、千億銷售、千億市值’的目標。” 2019年，居然智家借殼上市之際，汪林朋曾公開表示。

??目前，這些目標均未達成。

??截至2024年上半年底，居然智家僅經營了409家家居賣場，包含85家直營賣場及324家加盟賣場。近一年半來，公司的家居賣場還減少了19家，其中直營賣場減少6家，加盟店賣場減少13家，處于持續(xù)萎縮之中。

??3月29日，居然智家發(fā)布了2024年度業(yè)績快報。根據業(yè)績快報。2024年公司營業(yè)收入129.66億元，較上年同期下降4.04%；歸屬母公司凈利潤、扣除非經常性損益后凈利潤分別為8.83億元和10.04億元，較上年同期分別下降32.08%、18.37%。

??對于業(yè)績下滑的原因，居然智家在業(yè)績快報中表示，主要由于受國內經濟形勢波動和房地產市場周期性影響，家居建材市場存量競爭加劇，商戶經營面臨較大的壓力，公司作為家居建材頭部企業(yè)，為支持商戶持續(xù)經營，給予優(yōu)質商戶部分租金及管理費減免等，導致租賃及管理業(yè)務收入出現階段性下滑。

??值得注意的是，這是居然智家歸屬母公司凈利潤連續(xù)第三年下滑。

??2021年至2023年，公司實現的營業(yè)收入分別為130.71億元、129.83億元、135.12億元，同比變動44.88%、-0.69%、4.08%；歸屬母公司凈利潤分別為23.03億元、16.48億元、13億元，同比變動69.76%、-28.44%、-21.10%。

??作為盈利能力的重要指標，居然智家的銷售毛利率也在持續(xù)走弱。2021年，其毛利率高達48.14%，2022年變?yōu)?4.86%，2023年毛利率則是大幅下降到了34.11%，下降幅度超過兩成。進入2024年，這一情況并沒有實現好轉。根據居然智家發(fā)布的2024年三季報，報告期內其毛利率為29.33%，較上一年同期再度下降。

??值得一提的是，在盈利下滑的狀態(tài)下，居然智家還在積極分紅。2021年~2023年，居然控股現金分紅金額分別為10.48億元、12.54億元和3.89億元，同期母公司可供分配的利潤分別為10.50億元、13.49億元、4.05億元。經計算，每年的實際現金分紅金額占當年母公司可供分配利潤的比重均超9成。

??居然智家也面臨著一定的償債壓力。

??根據其2024年前三季度財報，公司一年內到期的非流動負債和短期借款合計47.26億元，而現金及現金等價物余額僅為20.82億，現金短債比為0.44。截至2024年9月末，公司貨幣資金為23.40億元，有息負債為79.46億元，有息負債是貨幣資金的3倍多。

??居然智家籌資性現金流凈額呈現持續(xù)凈流出的趨勢，2020年前三季度~2024年該指標分別為-4.059億元、-38.88億元、-31.48億元、-21.19億元和-18.83億元，公司存在一定再融資壓力。

??資產質量方面，居然智家的應收賬款規(guī)模較大，截至2024年三季度末為15.33億元。同一時期，居然智家的存貨為6.22億元，較2023年末上升42%。

??轉型困境

??居然智家的“第三重劫”，是任重道遠的轉型之路。

??為了改變業(yè)績狀況，居然智家在業(yè)務層面進行了多維度創(chuàng)新。2023年，汪林朋開始推動數智化轉型升級，并完成“洞窩”“居然設計家”和“居然智慧家”三大家居產業(yè)數智化平臺的建設。

??基于這些平臺，居然智家無論是直營模式還是加盟模式，都會向商戶收取使用數字化管理系統的系統使用費和銷售傭金等平臺服務費。2023年，居然之家銷售額（GMV）為1176億元，較2022年增長11.7%。平臺服務收入12.6億元，較2022年增長了24.9%。服務費收入增長幅度是交易額的兩倍多，占營業(yè)總收入接近一成。

??在這一年，居然智家的歸屬母公司凈利潤仍下滑了21.10%，增收不增利的情況凸顯。

??為了帶動消費增長，居然智家也開始了直播業(yè)務。

??2024年6月末，居然智家發(fā)布投資者關系活動記錄表稱，居然智家舉辦的“618年中狂歡節(jié)”活動自5月20日啟動至6月20日落幕，銷售總額達到143億元。

??此次活動中，汪林朋與執(zhí)行總裁王寧聯手近30位一線品牌負責人打造了“老汪來了”與“總裁價到”兩大直播，兩場直播累計吸引1176萬人次在線觀看，訂單量突破3.7萬筆。

??不過，記者簡單計算發(fā)現，兩場直播合計轉化率（訂單量和觀看直播人數的占比）僅約0.31%。“雖然直播轉化率受到商品品類、直播內容等因素影響，但是一般1%都沒有的話，可以說是一場不合格的直播。”從事服飾直播帶貨的六六（網名）告訴記者。

??為進一步應對家居行業(yè)的深刻變革，2024年12月，公司將企業(yè)簡稱由原來的居然之家變更為如今的居然智家，標志著企業(yè)戰(zhàn)略再次升級。在更名發(fā)布會上，汪林朋透露，截至2024年11月底，旗下通過跨品牌、跨生態(tài)、跨終端的通用智能家居系統，連接合作品牌超過300家，接入智能終端設備超30萬臺。

??顯然，這次變革的成效還未體現在2024年的業(yè)績中。

??3月13日，汪林朋在新春座談會上又提到了居然智家的四個夢想：“設計AI，智能裝修”夢；“智能家居，健康生活”夢；“垂直大模型，產業(yè)賦能”夢；“國際化，抱團出海”夢。

??轉型尚未成功，經銷商的“跑路”風波先引發(fā)討論。

??據媒體此前報道，2025年3月，廣州新塘居然之家商場內多家家居門店以“國家補貼”名義誘導消費者預付全款后卷款失聯，涉及超200戶消費者，涉案金額近1300萬元。涉事門店合同主體虛假，實際控制人林榮軍被指涉嫌詐騙，引發(fā)消費者集體維權。事件暴露加盟模式監(jiān)管漏洞，作為品牌方，居然智家被消費者質疑未盡審核義務。

??種種不確定因素影響下，居然智家如何才能“渡劫”成功？