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??屋漏偏逢連夜雨，新華聯集團董事長傅軍被限制高消費一事，再次將“新華聯系”推向輿論的風口浪尖。

??12月4日，新華聯控股由于未按執行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務，被采取了限制高消費措施。傅軍作為新華聯法定代表人，同樣被開出了限制消費令。

??實際上，自去年底新華聯全資子公司首次出現債務違約起，圍繞“新華聯系”的流動性風險警報一直未解除，并引發系列連鎖反應，上市公司新華聯被下調評級，多家新華聯系參投公司所持股份遭遇凍結。

??不止如此，據統計，自今年3月起，新華聯控股前后18次被列為被執行人，累計執行標的超31億元。

??傅軍的文旅夢

??“搞一個產業，遇到周期性的變化你可能就死了；搞兩三個產業的，可能還有回旋余地，這個不行那個行。我不主張大型民營企業只搞一個產業，把雞蛋放在一個籃子里。”

??傅軍向來崇尚多元化的投資策略，從商三十年，其一手打造的新華聯集團已涉足文旅與地產、石油、投資、金融、陶瓷、酒業等多個產業。其中，傅軍最偏愛文旅。

??2011年，新華聯旗下的地產板塊公司借殼圣方科技成功上市，并更名為新華聯不動產股份有限公司。

??進入2012年，隨著住宅市場逐漸飽和，旅游地產成為了房企眼中的另一個風口，彼時，越來越多的地產商將目光轉向文旅地產，傅軍也是其中之一。

??此后，新華聯陸續簽約、收購了長沙銅官窯古鎮、蕪湖鳩茲古鎮、西寧童夢樂園、四川閬中古城等文旅項目，并于2016年正式更名為新華聯文旅。

??“新華聯正在轉型，特別是加大文化旅游項目、度假項目的投資。”傅軍曾表示，希望通過轉變發展方式，給企業帶來新的成長空間。去年十月，傅軍還表示，未來三年，新華聯將在四川至少投資200億元。

??然而，數年前就已開始向文旅產業轉型的新華聯，依然依靠地產開發業務維持營收。數據顯示，2019年，新華聯商品房銷售收入為91.15億元，占總收入99.82%。

??資金危機發酵

??傅軍在文旅地產的投入與產出并不成正比。

??數據顯示，2019年全年，新華聯實現營業收入119.88億元，較上年同期下降14.37%；實現利潤總額13.98億元，同比下降26.31%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤8.21億元，較上年同期下降30.80%。

??而2020年第一季度，受新冠疫情影響，新華聯的業績進一步下滑。

??除文旅業務外，新華聯的商業零售、景區景點、酒店餐飲、是有貿易等業務也受到較大沖擊，在1月至2月的經營回款減少超60億元。新華聯曾在公告中坦言，因持續受到“降杠桿、民營企業融資難發債難”的影響，償付貸款和債券導致現金持續流出，流動資金極為緊張。

??多重影響之下，新華聯將年報披露時間延遲到了6月18日。2019年實現營收119.9億元，同比下降14.37%；凈利潤8.10億元，同比下降31.74%。

??2020年中報顯示，新華聯剔除預收款后的資產負債率為79.95%（紅線：大于70%），凈負債率為228.82%（紅線：大于100%），現金短債比僅0.57（紅線：小于1倍），踩了三條“紅線”。房企融資新規將于2021年全面實施，如果新華聯三條“紅線”都碰觸，將不得增加有息負債。

??無論是傅軍的消費行為，還是新華聯的有息債規模，都摸到了“天花板”。

??今年前三季度，新華聯實現營業收入35.56億元，同比下降36.79%；凈虧損6.8億元，同比減少516.94%；扣非凈虧損7.5億元，同比大幅下降2084.4%。

??截至第三季度末，新華聯的總資產為1114.35億元，總負債900.86億元。其中，流動資產543.34億元，流動負債623.43億元。期末的短期借款尚存90.15億元，一年內到期的非流動負債181.29億元，貨幣資金僅84.57億元，遠遠不夠償還即期負債。

??高額債務也拉高了新華聯的利息支出，其在前三季度的利息費用總額高達9.25億元，同比增長39.3%，占營收的比重為26.2%，也進一步壓縮了利潤空間。

??此外，據樂居財經此前統計，新華聯僅在今年就出現了4筆債券違約，總額超28億元。