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??國厚資產管理股份有限公司（以下簡稱“國厚資產”），正陷入流動性危機。

??近日，國厚資產公告稱，未能按時償還2.98億元到期債務被市場關注，揭開了其財務困境序幕。

??值得注意的是，國厚資產的困境并非一日之寒。

??早在2020年及之前，國厚資產就展現出流動性問題的早期跡象，包括未完整披露受限資產，以及未及時披露重大資產質押行為，引起證監會安徽監管局、上交所、深交所的監管關注。

??2023年上半年，國厚資產母公司層面已有6200萬元銀行貸款發生逾期，合并報表范圍內共計7200萬元銀行貸款逾期，流動性緊張的問題逐漸顯露。2024年初，國厚資產正式公告違約，債務問題凸顯。

??作為回應，國厚資產表示正在采取措施應對流動性緊張問題，并積極尋求債權和股權資金。

??然而，市場對其未來發展仍持謹慎態度。

??在中國信息協會常務理事、國研新經濟研究院創始院長朱克力看來，國厚資產暴雷無疑投下了金融市場的一顆震撼彈，“連鎖反應中，最值得關注的是資金鏈緊張和信貸市場收縮，可能導致部分依賴AMC融資的企業面臨更大經營壓力。”

??百億古井集團股權投資成導火索

??1月5日晚，國厚資產在其官方微信發布《關于近期網絡輿情的回應》，稱此前公告所涉內容均已按照監管要求完成整改。

??回應稱，公告中提及的到期未能及時償還債務是在檢查時發生的，現已通過和解或清償的方式得到了解決。其他因業務合作產生的債務糾紛，各方也在積極通過司法方式解決。并表示，目前國厚資產經營正常。

??此前1月2日晚，國厚資產連續發布多則公告，稱截至1月1日公司到期未償債務金額共計2.98億元，涉及應還款經營主體共9個。

??此外，國厚資產還披露涉及重大訴訟及資產查封、扣押或凍結的訴訟公告，公司合計涉及8起案件，涉案金額超20億元。

??一時間，“白馬騎士”國厚資產遭遇流動性危機的消息引發熱議。

??對此，國厚資產表示，由于部分資產包處置不達預期，導致公司資金回收不達預期。同時，其投資的部分股權未能按照計劃退出，導致公司出現流動性緊張。另一方面，由于融資環境變化較大，公司有息負債被壓縮，再融資面臨困難。并稱后期會加快存量資產處置，同時積極盤活存量股權資產，引入債券和股權資金。

??有消息稱，引發國厚資產流動性危機的導火索，或是公司對安徽古井集團有限責任公司（以下簡稱“古井集團”）的百億元股權投資。

??公開資料顯示，2023年4月，國厚資產宣布與控股子公司蕪湖昱頂企業管理中心（有限合伙）（以下簡稱“蕪湖昱頂”）以100億元收購上海浦創企業管理咨詢有限公司（以下簡稱“上海浦創”）100%股權，實現對古井集團30%股權的收購。

??天眼查顯示，上海浦創是古井集團的第二大股東，持股30%；古井集團則是A股上市酒企古井貢酒（000596）的第一大股東，持股51.13%。借此，國厚資產間接成為安徽省內最大的白酒企業古井集團的第二大股東，僅次于持股54%的亳州市國資委。

??此次收購資金來源為國厚資產自有資金48.2億元，及以貸款自籌資金51.8億元，這種高風險投資加劇了公司財務壓力。

??早在2020年及之前，國厚資產就展現出流動性問題。2020年年報中，國厚資產未完整披露受限資產，例如將持有的長安保險股權質押給云南國際信托，和將上海浦創股權投資有限公司10億元債權質押給萬向信托。

??2021年6月，國厚資產將持有的長安保險股權質押給浙江稠州商業銀行股份有限公司，未及時履行臨時披露義務。直到5個月后，國厚資產才發布公告，補充披露上述股權質押的詳細情況。

??深交所因此多次給予國厚資產書面警示，并要求公司嚴格遵守相關規定，及時履行信息披露義務。

??此外，2023年中報顯示，國厚的資產負債率在2023年中達到了60.08%。無奈之下，李厚文只能將多處資產抵押，以獲得融資。

??2023年上半年，國厚資產母公司層面已有6200萬元銀行貸款發生逾期，合并報表范圍內共計7200萬元銀行貸款逾期，流動性緊張的問題逐漸顯露。

??到了2023年末，國厚資產被凍結貨幣資金6129.96萬元，同時因部分資產包處理不及預期，資金回收不理想，投出的部分股權未能按計劃退出。

??2024年初，國厚資產正式公告違約，成為年內第一家公告違約的民營企業。截至1月1日，國厚資產到期未償債務金額共計2.9814億元，涉及9個應還款經營主體，且面臨再融資困難。

??一位不愿具名的人士告訴記者，“相比于其他民營AMC，它可能過分依賴某些特定融資方式，如資產質押，但如果公司資產主要是難以變現或價值下降的資產，這可能限制其融資渠道。”

??李厚文的商業帝國

??成立于2014年的國厚資產，是安徽省政府批準設立的地方AMC。由中國東方資產、博雅投資等共同發起，伴隨著北京文投、光大信托、徐工集團等戰略投資者，國厚資產以27.92億元注冊資本起步。

??相較公司本身，其實控人李厚文因其大膽的投資策略更為資本市場所熟悉。

??李厚文，國厚資產的實控人，與其妻子劉洋共同持有公司50.02%股份。李厚文畢業于北京大學，曾創立多家公司，并在安徽省政商界擔任多個社會職務。

??他的商業版圖從建筑工程起步，逐步擴展到金融業。其中，最為人所知的是對合肥市“國開公館”爛尾樓項目的投資和重整，以及對長安保險的重大投資。

??在李厚文的帶領下，2017年6月，國厚資產通過與合肥包河經濟開發區管委會下屬的全資公司合作，成功啟動了“國開公館”復建工作，使之重煥活力。

??李厚文的投資版圖不僅局限于房地產，他還在其他領域進行了廣泛多元化的投資。2019年，他通過對長安保險的大舉投資，成為最大股東。

??此外，李厚文還通過債務重組成功使蓮花健康摘帽，還參與了華昌高科、康美藥業等重大項目。截至目前，古井貢酒、蓮花健康、ST紅太陽等多家上市公司背后，均有李厚文的身影。

??然而，國厚資產作為安徽首家地方AMC，累計收購不良資產超1500億元，引發了業界對AMC行業穩定性的深度質疑。

??朱克力表示，國厚資產的問題不僅影響了投資者信心，還可能對整個AMC行業造成連鎖反應，包括資金鏈緊張和信貸市場收縮等風險。“此外，國厚資產偏離不良資產經營主業高達60%以上，增加了經營風險，這種行為可能引發行業效仿，扭曲市場秩序。”

??面對挑戰，李厚文將如何調整策略，恢復公司信譽，并引領國厚資本走出困境？