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??導 讀 

??2024年房企投資謹慎收縮，頭部國央企降幅超20%。2025年預計核心城市投資局部火熱，國央企領銜發力。

??榜單解讀

??前言：2024年，受到行業整體筑底調整、企業現金流壓力等因素疊加影響，房企投資意愿、態度極為謹慎，銷售百強拿地銷售比僅0.17，與2022年水平相當，處在近五年低點。投資額也“一降再降”，全年新增土儲金額TOP100總量同比降31%，較2020年高點減少76%。

??投資縮減之下，拿地格局、策略仍然慣性延續。一方面保持了“少數央國企占主導、多地城投托底、民企持續萎靡”的態勢，拿地金額TOP10中，央企占據了半壁江山；另一方面，聚焦高能級城市成為眾多企業的共識，大多數企業投資金額中一二線占比均超過90%。

??雖然年底投資迎來小幅“翹尾”，但銷售回暖傳導至投資仍需時間，預計2025年企業投資將繼續維持謹慎、分化的趨勢。

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??新增土儲貨值、總價百強門檻同比跌17%和10%

??2024年1-12月新增土儲貨值百強門檻值為61.3億元，同比下降17%，新增總價百強門檻值為27.8億元，同比下降10%。唯一同比回正的新增建面百強門檻值為55.8萬平方米，同比提升7%，該指標從11月末同比開始回正。

??2

??金額百強總量同比跌31%，較2020年高點降幅超七成

??房企投資連續三年下滑。2024年新增土儲百強房企的新增貨值、總價和建面百強總和分別為22062億元、10729億元和10566萬平方米，同比降幅分別為31%、31%和21%，降幅較去年末持續增大。尤其是投資金額，與2020的高峰相比已經下跌了76%。

??3

??百強房企拿地銷售比0.17，為近五年新低

??拿地銷售比持續下行，2024年百強房企拿地銷售比僅0.17，與去年相比下降0.04，創近五年新低。但與11月末的0.16相比提升了0.01，市場“止跌回穩”下，最后一個月在規模化央國企帶動下，拿地積極性略有回升。

??分梯隊看，TOP10房企拿地銷售比為0.25，較11月末回升0.04，TOP11-20房企拿地銷售比為0.14，較11月末回升0.06，這兩個梯隊房企年末沖刺效果最為顯著。

??4

??集中度持續走高，TOP10房企新增貨值占62%

??市場下行周期中，企業投資更加聚焦，新增貨值集中度持續走高，2024年10強房企新增貨值占62%，較11月末和2023年全年均增加3個百分點。

??其他梯隊中，TOP11-20房企今年新增貨值僅占13%，同比減少了6個百分點，TOP21-30房企僅占4%，同比減少2個百分點，這兩個梯隊中不少房企今年暫緩拿地，工作重心持續為銷售回款；其次TOP31-50和后50強房企的占比都相應地比去年同期有小幅提升。

??5

??年末投資再迎“翹尾”，高度聚焦核心城市

??12月，在整體市場“止跌回穩”以及核心城市集中拍地之下，重點監測30家房企單月投資金額（全口徑）接近1500億元，同環比分別增長6%和66%，拿地金額連續兩個月大幅回升，創近兩年新高。

??單月拿地較多企業仍以2024年銷售規模居前、投資拿地規模居前的“老面孔”央國企為主。中海地產、華潤置地、保利發展、招商蛇口、中國金茂等央企12月拿地金額超百億，且投資均聚焦在高能級城市。

??若從全年來看，2024年各企業拿地選擇高度趨同，投資更加聚焦和謹慎。一方面是布局城市進一步減少，拿地金額TOP10的全國化房企來看，未有一家企業2024年投資城市超過20個；另一方面，一二線成為典型企業的首選，三四線持續處在無人問津的局面。TOP10中9家企業投資金額中一二線占比超過95%，越秀地產、濱江集團、中建壹品等拿地全部集中一二線。

??6

      央企投資規模大但同比降幅超三成

      土地市場城投托底現象仍明顯

??從企業具體投資布局而言，2024年仍然保持了“少數央國企占主導、多地城投托底、民企持續萎靡”的格局。

??央國企同樣深陷市場銷售持續筑底的影響，投資愈發謹慎，雖然投資規模保持領先，但較去年大幅下滑。在拿地金額TOP100中，央企、國企拿地金額同比下降36%和21%，占金額百強比重分別下降3和2個百分點，至40%和19%。

??這也導致在多個地方土地市場依舊需要城投平臺公司進行托底。一方面體現在上榜城投拿地金額占比達到26%，僅次于央企，且上榜數量中，城投企業也是占據了半壁江山；另一方面，城投平臺公司拿地金額同比增長35%，與央國企、民企等形成明顯反差。

?? 7

??銷售回暖傳導至投資仍需時間

??企業投資還在筑底期

??與2023年相比，2024年房企的投資表現更加謹慎、收縮，全年新增拿地規模持續下降，且即使是投資相對積極的頭部國央企，投資力度同比也展現為下滑且同比降幅大部分在20%以上。展望未來，在銷售端仍未實現大面積、普遍性止跌回穩的情況下，預計2025年企業投資側仍不會有明顯的起色，整體依然以謹慎、分化為主旋律。

??從城市角度來看，房企將聚焦于核心城市或自身深耕區域，過去對全國化布局的追求將不再，2025年投資也將繼續聚焦，核心城市和優質地塊可能將出現局部火熱的情況；從企業角度看，頭部的國央企預計將持續領銜發力，持續在市場低迷期補充優質土儲，中小規模房企和大部分民企則預計持續觀望，待后市表現來決定是否提升投資力度。