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??5月28日，西安曲江文化產業投資（集團）有限公司（以下簡稱“曲文投”）發布了一份年度報告更正公告。在這份更正公告中，希格瑪會計事務所對曲文投2023年的年報出具了帶強調事項的無保留意見。

??這份更正報告主要涉及的公司為曲文投下屬子公司——人人樂。希格瑪會計事務所表示：子公司人人樂連鎖商業集團股份有限公司 （以下簡稱“人人樂”）2023年度歸屬母公司所有者的凈利潤為-4.98億元，截至2023年12月31日累計未分配利潤-34.69億元，歸屬母公司股東權益-3.86億元，資產負債率為109.90%。針對這些情況，人人樂已采取改善措施，這些情況表明存在可能導致對該公司持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。

??“如果公司長期處于虧損或資不抵債的狀況，則會被交易所強制退市。退市后的公司由于其股價的流動性大幅降低，會造成市場對其估值的重新認定。”萬聯證券投資顧問屈放分析表示。

??三次“披星戴帽”

??抵擋不住3年持續虧損，人人樂于今年4月22日正式更名為“*ST人樂”，公司同時還提示，若2024年末凈資產不能為正，股票將被實施強制退市。

??4月19日，人人樂披露了2023年年報。2023年，公司實現營業收入28.53億元，同比下降28.15%；歸屬母公司的凈利潤虧損4.98億元，上年同期虧損5.07億元；扣非凈利潤虧損5.79億元，上年同期虧損5.4億元；經營活動產生的現金流量凈額為2.09億元，同比增長35.83%；報告期內，人人樂基本每股收益為-1.13元。

??根據年報，人人樂2023年度經審計的凈資產約為-3.87億元。而在2021年~2023年，人人樂經審計的扣除非經常性損益前后的凈利潤分別約為-7.95億元、-5.4億元、-5.79億元。就此，中審亞太會計師事務所（特殊普通合伙）對2023年財務報告出具了帶與持續性經營相關的重大不確定性段落的無保留意見審計報告。

??這不是人人樂第一次被警示退市風險。創辦于1996年的人人樂，曾經和華潤萬家、新一佳超市并稱為“廣東超市三巨頭”，是中國零售業的佼佼者。2010年，人人樂在深交所上市，這一年，人人樂營業收入突破百億大關，凈利潤2.37億元，全國門店數量超過100家，創始人何金明也因此坐上了江西首富的位置。

??好景不長。2012年人人樂首次出現虧損。2014年和2015年，人人樂分別虧損4.61億元和4.75億元，2016年首次被警示退市風險。2016年9月，人人樂以4.36億元出售長沙天驕福邸物業，收獲了1.35億元的凈利潤，占凈利潤總額的223.14%。這筆交易之后，人人樂成功“脫帽”。

??2017年、2018年，人人樂又連續兩年凈利潤虧損，于2019年再次“披星戴帽”。也就是在這一年，曲文投開始逐步入主人人樂，截至2024年一季度，西安通濟永樂商業運營管理有限公司和曲文投合計持股達到60.45%，而前者為曲文投的一致行動人。

??曲文投接手之后，通過出售廣州市人人樂商品配銷有限公司100%股權、西安人人樂實業有限公司股權、西安市人人樂超市有限公司永和坊項目資產，實現了連續兩年盈利，也讓人人樂再次“脫帽”。

??兜兜轉轉，“保殼”再次成為了*ST人樂的頭等大事。

??苦苦“自救”

??面對經營上的萎靡不振，深交所也向*ST人樂下發了問詢函，要求公司說明為解決凈資產為負的問題已采取的應對措施及進展情況，擬采取的應對措施及可行性。

??*ST人樂在回復函中表示：“公司將重塑公司未來發展戰略，創新經營模式，變革組織架構，強化供應鏈建設，持續優化商品結構，拓展新業務新項目增長點，加大線上經營占比，嚴格控制經營成本，全力抓好經營工作，改善經營業績。”

??*ST人樂還提到，公司將收縮戰線，集中資源發展優勢區域。對長期虧損且扭虧無望的區域逐步實施關閉收縮，加快優勢區域門店的轉型升級，不斷增強門店商品力、體驗力、服務力，提高門店的綜合吸客能力。從2024年初至今已關閉7家門店。

??同時，公司目前正在對部分低效自有資產進行清理，包括運能過剩的物流配送資產、自購低效商業資產、以及其他閑置的設備設施資產。

??“對于人人樂而言，首先應該通過資產重組盡快降低資產負債率，包括引進戰略投資者或大股東注資等方式。其次還是需要聚焦主營業務，其營業收入近幾年持續萎縮，也導致凈利潤大幅減少，因此公司只有通過提升主營業務收入才能夠有效扭轉目前的被動局面。”屈放說。

??實際上，在疫情與經營的雙重沖擊下，老牌商超都面臨著經營不善的問題。2023年，永輝超市實現營業收入786.42億元，同比減少12.71%，歸屬母公司凈利潤虧損13.3億元，與上年同期相比減虧14.3億元。此前的2021和2022年，永輝超市分別虧損了39.44億元和27.63億元。

??除此之外，2023年，步步高商業連鎖股份有限公司全年總營業收入為30.87億元，同比下降幅度為64.46%，歸屬上市公司股東的凈虧損為18.89億元，自2021年以來已連續3年虧損。

??就傳統商超沒落的原因，香頌資本執行董事沈萌分析認為，主要是因為欠缺差異化的競爭力，再加上互聯網電商加速競爭，讓傳統商超業務流失更快。

??零售企業舉步維艱

??*ST人樂的經營狀況讓投資者頗為擔心的同時，也引發線下顧客的擔憂。財報顯示，截至2023年12月31日，*ST人樂開設實體門店91家，在營業收入前十名的門店中， 8家來自陜西省，部分門店開業超10年。而近日在西安，人人樂的經營情況也引發了顧客的“搶購潮”。

??“聽說其他店的貨架都空了，也不上貨，趕緊來我家附近的人人樂看來，貨架確實幾乎都空了，東西大幅漲價，西瓜外面3塊錢一斤，這里4.99元/斤。”采訪中一位顧客表示。另外一位顧客稱，搶購的都是手持購物卡的人，他們怕超市倒閉，購物卡沒法用，所以就去掃貨了，而且購物卡回收是半價。

??面對這場“搶購潮”，人人樂連發兩則公告，緊急辟謠。5月13日，西安人人樂在公眾號發布提示稱，當前，人人樂正在優化商品結構、加強供應鏈管理、提升服務質量，以滿足消費者的多元化購物需求，人人樂所有門店均正常營業，并確保每位顧客都能享受到豐富的商品和愉快的購物體驗。

??5月16日，人人樂西北區再發公告稱，近期一些投機分子以極低價格回收人人樂購物卡，嚴重擾亂市場秩序，人人樂所有超市均正常經營，所有購物卡在人人樂超市內均可正常使用。

??5月29日，記者實地走訪了人人樂文苑店，在入口處看到了上述公告，這也張貼在超市內的貨架上，當日超市的客流也恢復了正常，在二樓超市，很多貨架已經鋪滿，但也有很多貨架仍然空置。

??一位前來購物的顧客說，單位發了人人樂的購物卡，看到補貨了就想著趕緊用掉，但是想買的東西都沒有，比如卷紙、洗衣液，很多東西也比較貴。

??位于一層的一家女裝店老板接受采訪時稱：“前幾日很多人來搶購，好多人以為要關店了，實際上是超市重新裝修，現在已經開始補貨了。”雖然“搶購潮”已暫時退去，但留給*ST人樂的難題，才剛剛開始。

??有業內人士分析表示，商超企業的發展普遍遇到了瓶頸，大賣場原有一站式購齊的優勢逐漸消失，賣場轉型、調優成為今年的主題。從12家發布了2024年一季報的企業來看，有9家出現營業收入同比下滑，僅3家實現營收同比增長。從凈利潤來看，雖然有7家超市實現盈利，但從凈利潤的同比增降情況來看，有8家凈利潤同比下降。其中下降幅度高的是中百集團，達619.18%，直接由盈轉虧。

??中國連鎖經營協會在一份報告中提到，傳統超市企業面臨三大核心挑戰，即到店消費客群持續流失、商品差異競爭逐步缺失和門店運營成本不斷增長。據行研數據顯示，2019年，62家A股零售企業的凈利潤合計244.63億元，到了2023年合計僅剩51.27億元，縮水近八成。