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??廣東正式打響2025年土地收儲行動“第一槍”。

??2月份以來，廣東省內多地密集發(fā)布擬回購存量閑置土地的公示，涉及15 個城市、161宗土地、用地面積684.4萬平方米、收儲金額353.7億元，收購規(guī)模和執(zhí)行速度均超市場預期。其中，收儲資金規(guī)模最大的城市是惠州（127 億元），其次是珠海（66億元）。

??這是地方政府首次大規(guī)模披露土地收儲情況。

??2月18日，北京發(fā)行了一批地方政府債券，包括101億元一般債券和462.9億元專項債券，均為新增債券。其中，462.9億元新增專項債券募集資金主要用于棚戶區(qū)改造、城中村改造、土地儲備等領域。這意味著，北京按下土儲專項債發(fā)行重啟鍵。

??企業(yè)預警通數據顯示，北京這批專項債中，用于土地儲備的資金規(guī)模為116.87億元，主要將用于舊宮鎮(zhèn)綠隔地區(qū)環(huán)境整治土地一級開發(fā)項目、房山區(qū)良鄉(xiāng)大學城拓展東區(qū)土地一級開發(fā)項目等25個項目。

??廣東省城鄉(xiāng)規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，專項債實施“負面清單”制下，各地能申請的領域非常多，土地收儲也在搶這部分資金，地方積極性很高，一方面，幫助企業(yè)把沉淀的土地盤活，減輕企業(yè)負擔，鼓勵企業(yè)再投資再拿地；另一方面，也能從源頭上推動房地產去庫存。

??隨著廣東、北京率先開啟2025年專項債收購存量土地的序幕，更多省市將陸續(xù)加入發(fā)債收地行列。

??廣東首批專項債收儲名單

??春節(jié)過后，廣東多地公示了2025年第一批土地儲備領域申報地方政府專項債券項目的用地名單。

??其中，惠州擬斥資127.52億元，收回收購4區(qū)三縣46宗國有建設用地土地使用權，土地面積合計226.44萬平方米。惠州市自然資源局相關負責人稱，當下只是申報階段，篩選相關符合條件的地塊進行初步申報，后續(xù)還需要廣東省相關職能部門進行審批。

??此次涉及回收回購土地均為惠州地方國企（如惠州交投、惠州城投、惠州水務以及各縣區(qū)城投等）通過土地招拍掛等形式獲得的地塊，競拍時間集中在2021～2024年間，涵蓋商住地塊、商服地塊、工業(yè)用地等。

??珠海計劃通過地方政府專項債券資金收儲14宗地塊，擬收儲價格66.5億元，地塊總面積41.5萬平方米，占其未動工宅地的8.5%，此舉將直接削減潛在庫存壓力。

??記者注意到，這些已公示回收的項目地塊中，住宅用地占比超過50%，商辦用地占比超30%；各地塊成交時間集中在2020～2024年，占比超過80%。被回收的土地可經過調規(guī)（提高容積率、商轉住等）再度出讓，并非僅能用作保障房開發(fā)建設，地方政府較大程度上可以不被租金收益率與回收成本之間的矛盾影響。

??從收儲價格來看，華泰證券分析師陳慎表示，在可以確定土地價格的46個地塊中，30個為折價收儲、6個為平價收儲、10個為溢價收儲，折價收儲占比65%，總體收儲折價率為 11%；如果僅考慮折價收儲的地塊，總體收儲折價率為19%。部分溢價收購的土地主要由于拿地時間較早（早于2017年），后續(xù)評估價上漲所致。

??以廣州為例，近期有14宗閑置用地被納入回收，用地面積約97.7萬平方米，擬回收總金額約25.8億元，其中花都4宗用地共42萬平方米，被9.5折重新收儲，涉及寶信地產、白云城建、華僑城等房企。從收回方式看，廣州市土地開發(fā)中心采用應付票據或延期現金支付方式收購閑置土地。

??目前，廣東各城公示的第一輪專項債閑置土地收購對象，主要偏向于支持地方國企，此外還包括央企和少量民營企業(yè)。據中山市公示，2025年第一批土地收儲名單中，有3宗地塊涉民營企業(yè)，如仁恒置地、中山欖菊藝術品投資有限公司等，涉及收儲金額12.69億元。

??“目前擬收回收購的主要是地方國企地塊，一方面在于地方國企地塊資產負債關系較為清晰，另一方面民企地塊很多在抵押狀態(tài)，或有復雜的債券債務關系，甚至是司法糾紛，不符合收儲條件，并非只選國企地塊，后續(xù)民企地塊符合條件，收購公示將會出爐。”李宇嘉表示。

??“未來不排除經濟大省通過閑置土地或存量商品房專項債收購方式，對系統(tǒng)重要性房地產企業(yè)提供流動性支持，以降低房地產行業(yè)風險，提振市場預期。”銀河證券研報稱。

??大規(guī)模收地行動啟動

??土地儲備專項債自2017年啟動發(fā)行，2017～2019年土儲專項債占地方新增專項債比重超過3成，發(fā)行規(guī)模一度超過6000億元。2019年9月，考慮到土儲專項債對實物投資拉動作用有限，且會進一步推動房地產市場過熱，土儲專項債被叫停。

??自此，土地儲備專項債發(fā)行擱置。直到2024年10月份，為推動房地產市場止跌回穩(wěn)，中央明確重啟土儲專項債，并優(yōu)先收回收購“企業(yè)無力或無意愿開發(fā)”的閑置土地。這一政策轉向為廣東率先重啟土地收儲提供了直接依據。

??為什么是廣東最先行動？根據廣東預算報告，2024年廣東政府性基金收入3452億元，同比下降23.3%，其中受房地產市場持續(xù)調整影響，國有土地使用權出讓收入（2713億元）同比下降28.9%。廣東賣地收入降幅明顯高于全國地方平均水平（-16%），急需通過收儲存量土地釋放市場風險。

??廣東破產房企數量連續(xù)多年居高。據人民法院公告網披露，2019年廣東省破產房企數量約67家，在全國破產房企總數中占比18%；2020年93家，占比23%；2021年56家，占比20%。2023年，浙江、湖南、廣東三省破產房企數量居全國前三位。

??“作為經濟大省，廣東要挑大梁。近年來廣東房地產市場回落比較明顯，特別是土地收入、新開工面積下跌幅度大于全國，拖累情況比較嚴重，主要原因在于房地產庫存很大，開發(fā)商陷入困境的多，也加劇了這一局面。”李宇嘉表示。

??廣東重啟土地收儲既是應對短期經濟壓力的應急之舉，更是重構土地資源配置機制的長遠布局，其核心邏輯在于通過政策工具創(chuàng)新，打通土地、財政與金融的循環(huán)堵點，為房地產行業(yè)“軟著陸”提供緩沖空間。

??對房企而言，土地收儲是“救命錢”，更是“重啟鍵”。

??廣開首席產業(yè)研究院院長連平預計，2025年新增地方政府專項債額度有望提升至4.5萬億元以上，加上2萬億元的化債額度，合計將超過6.5萬億元，其中部分資金將用于土地收儲和商品房收購。

??國海證券測算，全國閑置土地收儲規(guī)模或達1.4萬億元，若分2～3年推進，每年可為城投和房企釋放5000億～7000億元現金流，降低債務違約風險；同時減少廣義庫存超5億平方米。

??但不可否認，當前地方收購存量土地依然存在多項難點。

??據機構調研，主要包括專項債額度不清晰、調規(guī)程序復雜、土地置換利益難協(xié)調等因素導致部分地方政府參與積極性不足；收購價格低，政府和企業(yè)協(xié)調困難，企業(yè)參與意愿低，同時當前收購標的物更集中在地方國企，也較難調動其他類型企業(yè)的積極性等。

??“隨著更多低成本增量資金進入土地收儲市場，受益房企傳導路徑或為地方城投→地方國企→央企→民企。”方正證券分析師劉清海認為。